এই ব্লগ পোস্টে আমরা আলোচনা করব সরকারি বন্ড সিডিএস প্রিমিয়াম কী নির্দেশ করে এবং কেন এগুলোকে একটি দেশের অর্থনৈতিক স্থিতিশীলতার প্রধান সূচক হিসেবে ব্যবহার করা হয়।
বৈদেশিক বাজারে জাতীয় সরকার কর্তৃক ইস্যুকৃত বন্ডের উপর সিডিএস প্রিমিয়াম হলো এমন একটি অর্থনৈতিক সূচক যা আমরা প্রায়শই গণমাধ্যমে দেখতে পাই। এই সূচকটি বোঝার জন্য, একটি বন্ডের “ক্রেডিট ঝুঁকি” এবং “ক্রেডিট ডিফল্ট সোয়াপস (সিডিএস)”-এর ধারণাগুলো খতিয়ে দেখা প্রয়োজন।
সরকার বা কর্পোরেশনগুলো তহবিল সংগ্রহের জন্য বন্ড ইস্যু করে এবং বন্ড মার্কেটে এর মূল্য নির্ধারিত হয়, যেখানে এটি লেনদেন হয়। বন্ডের ইস্যুকারী একটি নির্দিষ্ট তারিখে বিনিয়োগকারীদের একটি নির্দিষ্ট পরিমাণ সুদ এবং মূলধন পরিশোধ করার প্রতিশ্রুতি দেয়। যে বিনিয়োগকারীরা বন্ড ক্রয় করেন, তারা সেগুলো পুনরায় বিক্রি করে বা সুদ গ্রহণ করে মুনাফা অর্জন করেন। তবে, বন্ড বিনিয়োগে ক্রেডিট ঝুঁকি থাকে—অর্থাৎ, ইস্যুকারীর পরিশোধে অক্ষমতা বা অন্য কোনো কারণে সুদ ও মূলধন পরিশোধ না হওয়ার সম্ভাবনা থাকে। সেই অনুযায়ী, বিভিন্ন দেশ বন্ডের ক্রেডিট ঝুঁকি মূল্যায়ন করতে এবং এটিকে ক্রেডিট রেটিং হিসেবে প্রকাশ করতে ক্রেডিট রেটিং ব্যবস্থা চালু করেছে, যার ফলে বিনিয়োগকারীরা সুরক্ষিত থাকেন।
উদাহরণস্বরূপ, দক্ষিণ কোরিয়ার ক্রেডিট রেটিং পদ্ধতি অনুসারে, কোরিয়ান ওনে অভিহিত যে বন্ডগুলো সুদ ও মূলধন পরিশোধের প্রতিশ্রুতি দেয়, সেগুলোকে সর্বোচ্চ ক্রেডিট রেটিং, AAA, দেওয়া হয়, যদি ইস্যুকারীর পরিশোধের ক্ষমতা শীর্ষ-স্তরের হয়। যে বন্ডগুলো খেলাপি হয়েছে—অর্থাৎ মূলধন বা সুদ পরিশোধে ব্যর্থ হয়েছে—সেগুলোকে সর্বনিম্ন ক্রেডিট রেটিং, D, দেওয়া হয়। অন্যান্য বন্ডগুলোকে ক্রমবর্ধমান ক্রেডিট ঝুঁকির ক্রমানুসারে ক্রমান্বয়ে নিম্নতর রেটিং ক্যাটাগরিতে—যেমন AA, A, BBB, এবং BB—মূল্যায়ন করা হয়। এই প্রতিটি রেটিং ক্যাটাগরির মধ্যে, ক্রেডিট ঝুঁকির আপেক্ষিক মাত্রার উপর ভিত্তি করে ক্যাটাগরিগুলোকে আরও তিনটি ক্রেডিট রেটিং স্তরে উপবিভক্ত করা যেতে পারে, যা প্রায়শই রেটিং-এর সাথে একটি “–” বা “+” যোগ করে নির্দেশ করা হয়। ক্রেডিট ঝুঁকির পরিবর্তনের প্রতিক্রিয়ায় একটি বন্ডের ক্রেডিট রেটিং সামঞ্জস্য করা হতে পারে। যদি অন্যান্য শর্ত অপরিবর্তিত থাকা অবস্থায় ক্রেডিট ঝুঁকি বৃদ্ধি পায়, তবে বন্ড বাজারে সেই বন্ডের দাম কমে যায়।
বন্ড মার্কেটে লেনদেনের একমাত্র উদ্দেশ্য সুদ আয় করা নয়। বিনিয়োগকারীরা তাদের পোর্টফোলিওর স্থিতিশীলতা বাড়ানোর জন্য সম্পদ বণ্টন কৌশলের অংশ হিসেবে বন্ড ব্যবহার করেন। বন্ডের মূল্যের ওঠানামা বিভিন্ন কারণ দ্বারা প্রভাবিত হয়, যার মধ্যে রয়েছে বাজারের সুদের হার, অর্থনৈতিক সূচক এবং ক্রেডিট রেটিং-এর পরিবর্তন। বিশেষ করে, যখন কোনো বন্ডের ক্রেডিট রেটিং কমে যায়, তখন তার মূল্য হ্রাস পেলেও তার থেকে প্রাপ্ত মুনাফা (yield) বেড়ে যাওয়ার প্রবণতা দেখা যায়। এর কারণ হলো, যেহেতু বিনিয়োগকারীদেরকে বেশি ঝুঁকি নিতে হয়, তাই তারা উচ্চতর মুনাফা দাবি করেন।
সিডিএস হলো একটি ডেরিভেটিভ আর্থিক উপকরণ যা বন্ড বিনিয়োগকারীরা ক্রেডিট ঝুঁকির বিরুদ্ধে হেজ করার জন্য ব্যবহার করেন। সিডিএস লেনদেন একজন “প্রোটেকশন বায়ার” এবং একজন “প্রোটেকশন সেলার”-এর মধ্যে সম্পন্ন হয়। এখানে, “প্রোটেকশন” বলতে ক্রেডিট ঝুঁকি থেকে সুরক্ষা প্রদানকে বোঝায়। ক্রেতার কাছে থাকা বন্ডগুলো খেলাপি হলে, ক্রেডিট প্রোটেকশন সেলার ক্রেতার যেকোনো ক্ষতির জন্য তাকে ক্ষতিপূরণ দিতে দায়বদ্ধ থাকেন। একটি সিডিএস লেনদেনের মাধ্যমে, বন্ডের সাথে সম্পর্কিত ক্রেডিট ঝুঁকি ক্রেডিট প্রোটেকশন বায়ার থেকে ক্রেডিট প্রোটেকশন সেলারের কাছে স্থানান্তরিত হয়। সিডিএস লেনদেনে যে অ্যাসেটের জন্য ক্রেডিট ঝুঁকি স্থানান্তরিত হয়, তাকে “আন্ডারলাইং অ্যাসেট” বা অন্তর্নিহিত সম্পদ বলা হয়। উদাহরণস্বরূপ, ব্যাংক ‘এ’ কোম্পানি ‘বি’ দ্বারা ইস্যুকৃত বন্ড ক্রয় করতে পারে এবং সেই বন্ডগুলোর ক্রেডিট ঝুঁকির বিরুদ্ধে হেজ করার জন্য ইন্স্যুরেন্স কোম্পানি ‘সি’-এর সাথে একটি সিডিএস চুক্তি করতে পারে। এক্ষেত্রে, অন্তর্নিহিত সম্পদ হলো কোম্পানি ‘বি’ দ্বারা ইস্যুকৃত বন্ডটি।
ঋণখেলাপী বিক্রেতা অন্তর্নিহিত সম্পদের ঋণ ঝুঁকি গ্রহণের ক্ষতিপূরণ হিসেবে ঋণখেলাপী ক্রেতার কাছ থেকে এক ধরনের প্রিমিয়াম গ্রহণ করে; এই প্রিমিয়ামের হারই হলো সিডিএস প্রিমিয়াম। সিডিএস প্রিমিয়াম বিভিন্ন কারণ দ্বারা প্রভাবিত হয়, যেমন অন্তর্নিহিত সম্পদের ঋণ ঝুঁকি এবং সুরক্ষা বিক্রেতার ঋণযোগ্যতা। অন্যান্য সমস্ত কারণ সমান থাকলে, অন্তর্নিহিত সম্পদের ঋণ ঝুঁকি যত বেশি হয়, সিডিএস প্রিমিয়ামও তত বেশি হয়। অন্যদিকে, সুরক্ষা বিক্রেতার ঋণযোগ্যতা যত বেশি হয়, ঋণখেলাপের ক্ষেত্রে ক্ষতি পূরণ হবে বলে সুরক্ষা ক্রেতা তত বেশি আত্মবিশ্বাসী থাকে এবং এর ফলে সুরক্ষা ক্রেতা উচ্চতর সিডিএস প্রিমিয়াম দিতে ইচ্ছুক হয়। যদি সুরক্ষা বিক্রেতা বন্ড ইস্যু করে থাকে, তবে তার পরিশোধের ক্ষমতা মূল্যায়নের জন্য এর ক্রেডিট রেটিং ব্যবহার করা যেতে পারে। তদনুসারে, অন্যান্য সমস্ত কারণ সমান থাকলে, সুরক্ষা বিক্রেতার ইস্যু করা বন্ডের ক্রেডিট রেটিং যত বেশি হবে, সিডিএস প্রিমিয়ামও তত বেশি হবে।
সরকারি বন্ডের সিডিএস প্রিমিয়াম একটি গুরুত্বপূর্ণ সূচক যা সামগ্রিক অর্থনীতির ঋণ ঝুঁকি প্রতিফলিত করে এবং বিনিয়োগকারীদেরকে সংশ্লিষ্ট দেশটির অর্থনৈতিক স্থিতিশীলতা মূল্যায়ন করতে সাহায্য করে।
সিডিএস প্রিমিয়ামের বৃদ্ধি দেশের ঋণ ঝুঁকি বৃদ্ধির ইঙ্গিত দেয়, অন্যদিকে এর হ্রাস ঋণ ঝুঁকি হ্রাসের ইঙ্গিত দেয়। এই কারণে, সিডিএস প্রিমিয়াম আর্থিক বাজারের অংশগ্রহণকারীদের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ নির্দেশক সূচক হিসেবে কাজ করে।
পরিশেষে, বন্ড বাজার এবং সিডিএস বাজার পরস্পর সম্পর্কযুক্ত, তাই একটি বাজারের ওঠানামা অন্যটিকে প্রভাবিত করতে পারে। উদাহরণস্বরূপ, যদি কোনো দেশের অর্থনৈতিক অবস্থার অবনতি ঘটে এবং বন্ডের দাম কমে যায়, তবে সেই দেশের সিডিএস প্রিমিয়াম বেড়ে যেতে পারে। এর কারণ হলো, বিনিয়োগকারীরা বন্ডের সাথে যুক্ত ক্রেডিট ঝুঁকির বিরুদ্ধে হেজ করার জন্য আরও বেশি সিডিএস চুক্তি ক্রয় করেন। বিপরীতভাবে, যদি অর্থনৈতিক অবস্থার উন্নতি হয়, তবে বন্ডের দাম বাড়তে পারে এবং সিডিএস প্রিমিয়াম কমে যেতে পারে। এই পারস্পরিক ক্রিয়া বিনিয়োগকারীদের বাজারের পরিস্থিতি সামগ্রিকভাবে বিশ্লেষণ করতে এবং বিনিয়োগের সিদ্ধান্ত নিতে সাহায্য করার ক্ষেত্রে একটি গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করে।
