Esta entrada de blog examina cómo las creencias y expectativas de las personas en el mercado de valores se convierten en profecías autocumplidas que impulsan los precios y explora el impacto de los rumores, las noticias y la psicología en el mercado.
Por qué es difícil “comprar según rumores y vender según noticias”
Los movimientos del mercado bursátil a veces pueden ser extremadamente volátiles. Si bien se dice que los corazones humanos son tan impredecibles como las cañas que se mecen, el mercado bursátil puede exhibir patrones aún más elusivos. Sin embargo, analizar más allá de esta volatilidad revela que los precios de las acciones, en última instancia, se mueven en función de las decisiones de las personas. Los precios suben o bajan porque las personas están dispuestas a comprar a precios altos o vender a precios bajos. En consecuencia, los movimientos de los precios de las acciones a menudo parecen irracionales, y no es raro que las expectativas de las personas difieran significativamente de las previsiones de los expertos. Además, este patrón de formación de expectativas se extiende más allá de las acciones individuales, influyendo en todo el mercado financiero y la macroeconomía en general.
Creencia autocumplida: cuando la creencia se convierte en profecía
En el mercado de valores, quienes determinan el precio de las acciones de una empresa son quienes están dispuestos a comprar y quienes están dispuestos a vender. Incluso si el precio de una acción ya es alto, si más personas están dispuestas a comprarla, el precio puede volver a subir. Analicemos este proceso con más detalle.
Generalmente, si una empresa es buena, aumenta el número de personas que desean comprar sus acciones, y el precio de las acciones, naturalmente, sube. Pero ¿qué pasa si la empresa no es necesariamente buena? Aun así, el número de personas dispuestas a comprar acciones de esa empresa a un precio alto puede aumentar, y cuando eso sucede, el precio de las acciones realmente sube. En otras palabras, la fuerza directa que impulsa el precio de las acciones al alza no es el desempeño de la empresa en sí, sino las creencias de la gente. Estas creencias pueden estar influenciadas por noticias oficiales, como los informes de ganancias, pero también pueden formarse sin una justificación clara. Si se propagan rumores de que una empresa se convertirá en una acción de primera línea en el futuro, su precio puede subir independientemente de si esto es cierto.
El economista británico John Maynard Keynes comparó este aspecto del mercado de valores con un concurso de belleza. Esta analogía enfatiza que anticipar lo que otros juzgarán como bello es más importante que el propio juicio. Por esta razón, las creencias que se forman en el mercado de valores funcionan como "profecías autocumplidas" una vez que se generalizan lo suficiente. Cuando un número suficiente de personas cree que el precio de una acción subirá, esa creencia se convierte en realidad incluso sin pruebas suficientes, y la creencia misma se convierte en una profecía. Si bien las creencias bien fundadas tienden a persuadir a los demás con mayor facilidad y se propagan con mayor rapidez, en realidad, incluso las creencias con fundamento insuficiente suelen propagarse entre las personas.
Yendo un paso más allá, una vez que el precio de las acciones de una empresa comienza a subir, incluso quienes desconfiaban de ella pueden lanzarse a comprar acciones. Al observar la tendencia alcista, se unen al frenesí de compra con el objetivo de comprar rápidamente ahora, mantener hasta que el precio suba aún más y luego vender para obtener ganancias a corto plazo. Particularmente desde 2020, no solo en Corea del Sur sino también en el mercado de valores estadounidense, se han dado repetidos casos en los que una empresa específica se clasifica como una de las llamadas "acciones temáticas" y su precio se dispara en un corto período. Este fenómeno, independientemente de la creencia personal en la empresa, resulta en fluctuaciones aún mayores en el precio de las acciones. Esto sucede porque cuando las personas compran activamente, otros consideran que seguir el ejemplo es rentable.
Este principio no se limita al mercado de valores. Se aplica por igual a todos los mercados de activos, incluidos los bienes raíces y los activos virtuales. En consecuencia, las motivaciones de las personas han cambiado en una dirección diferente a la del pasado. Antes, si un vendedor enfatizaba: "Este producto es realmente excelente", los compradores solían responder con recelo: "Si es tan bueno, ¿por qué lo venden a un precio tan bajo en lugar de cobrar más?". Sin embargo, quienes poseen activos financieros ahora promueven activamente las ventajas de sus inversiones.
Esto se debe a que quieren que mucha gente compre ese activo, lo que a su vez impulsará su precio. En consecuencia, los mercados de activos se inundan de voces que mezclan esperanza y perspectiva. A menudo, quienes afirman que una acción o un apartamento en particular es prometedor son en realidad accionistas que poseen ese activo y se beneficiarán directamente de su aumento de precio. Si bien sus palabras pueden transmitir una genuina esperanza personal, es difícil considerarlas el resultado de un análisis frío y riguroso.
Por el contrario, entre quienes predicen la caída de los precios de los apartamentos, muchos tienen la firme convicción de que «los precios de los apartamentos deben bajar para que la sociedad y la economía funcionen con normalidad». Además, existen casos reales en los que expertos o personas con información privilegiada que señalan problemas con acciones o activos virtuales específicos se enfrentan a ataques personales o amenazas por parte de sus propietarios. Esto dificulta cada vez más expresar públicamente una opinión favorable a la venta de activos específicos.
En consecuencia, el mercado de activos se ha convertido en una mezcla de análisis de expertos y voces de no expertos, lo que dificulta la obtención de información fiable. Aprovechando esta situación, las estafas de manipulación bursátil son constantes: se difunde información falsa, se invierte el capital inicial para comprar acciones e inflar artificialmente los precios, y luego se venden las participaciones para obtener beneficios una vez que los precios suben lo suficiente.
El dicho "Comprar con rumores, vender con noticias" tiene lógica. Implica que, dado que los precios de las acciones ya reflejan en gran medida las noticias cuando se publican oficialmente, es necesario comprar antes para obtener ganancias. Sin embargo, confiar ciegamente en rumores infundados e invertir grandes sumas conlleva un riesgo igualmente alto de sufrir pérdidas significativas. Por lo tanto, al invertir grandes cantidades de dinero, es necesario comprender los estados financieros y aprender a analizar la información contable para verificar de forma independiente la validez de dichos rumores.
El mercado de valores, la macroeconomía y la psicología humana
Generalmente, cuando la economía mejora, el mercado bursátil también sube. Sin embargo, para cuando se hace evidente que la situación económica ha mejorado notablemente, el mercado bursátil suele haber subido ya significativamente, lo que limita futuros aumentos de precios. Por esta razón, lo realmente importante no son las cifras en sí mismas tras la publicación de los indicadores económicos, sino cómo las anticipaban los inversores antes de su publicación, es decir, cuáles eran las expectativas del mercado. Si los indicadores económicos publicados no difieren significativamente de las expectativas del mercado, el mercado bursátil tiende a reaccionar con relativa calma. Sin embargo, si se desvían de las expectativas del mercado, se produce una perturbación importante. Por esta razón, el mercado bursátil tiende a anticiparse a los indicadores macroeconómicos y también presenta una mayor volatilidad.
Un ejemplo claro de esta tendencia son los ajustes de los tipos de interés de referencia de los bancos centrales. Generalmente, cuando suben los tipos de interés, las condiciones de financiación de las empresas se deterioran y a los hogares también les resulta más difícil obtener préstamos, lo que perjudica al mercado bursátil. El tipo de interés de referencia suele ajustarse aproximadamente una vez al mes, y cada vez tiene un impacto significativo en el mercado. En consecuencia, los participantes del mercado intentan interpretar diversa información para anticipar la postura y el sentimiento del banco central. El banco central también se esfuerza por enviar ciertas señales y explicar la dirección general antes de implementar la política, para evitar una conmoción excesiva en el mercado. Esta medida permite a los participantes del mercado predecir en cierta medida las decisiones del banco central, reduciendo así las turbulencias repentinas.
Dependiendo de la situación, un mismo indicador económico puede tener efectos completamente distintos según las expectativas del mercado. Generalmente, una tasa de desempleo baja indica una actividad económica robusta y se interpreta como una señal positiva para el mercado bursátil. Sin embargo, durante períodos como 2022, cuando se mantuvieron firmemente los altos tipos de interés, un anuncio de baja tasa de desempleo se percibió como una señal de que las presiones inflacionarias seguían siendo significativas. Esto aumentó la probabilidad de que el banco central continuara con su política de ajuste. En consecuencia, las bajas cifras de desempleo en ocasiones actuaron como noticias negativas para el mercado bursátil. En este entorno macroeconómico, diversos indicadores económicos interactúan a través de diferentes canales. Incluso noticias idénticas pueden generar expectativas diferentes según las condiciones económicas generales, lo que podría influir en los mercados financieros en direcciones opuestas.
El juego psicológico de los hogares, las corporaciones y los bancos centrales
El consumo de los hogares y las decisiones de inversión corporativa también están fuertemente influenciados por la psicología. Los niveles de consumo varían según la situación financiera de cada hogar, y la confianza del consumidor se ve afectada por las tasas de desempleo y los precios de las acciones y los bienes raíces, lo que dificulta desviarse significativamente de la tendencia general de los indicadores económicos. Simultáneamente, la confianza del consumidor se ve significativamente influenciada por los informes de los medios de comunicación y el sentimiento social.
Mientras tanto, las decisiones de inversión corporativa, como las ampliaciones de instalaciones a gran escala o la construcción de fábricas, dependen en gran medida del criterio y la determinación de la gerencia. Cuando el clima económico es desfavorable o la incertidumbre económica general aumenta por cualquier motivo, estas decisiones de inversión pueden retrasarse o cancelarse fácilmente. En consecuencia, en situaciones donde el sentimiento inversor está deprimido, es poco probable que las políticas centradas únicamente en recortes de impuestos restablezcan rápidamente la confianza de los inversores.
Una vez que comienza la inflación, los trabajadores, con salarios fijos, exigirán salarios más altos si anticipan aumentos sostenidos de precios. En consecuencia, los aumentos salariales pueden generar mayores costos para las empresas, creando potencialmente una vía donde la inflación se refuerce. Si bien las causas de la inflación son diversas, más allá de los factores salariales, también son necesarias políticas para bloquear esta vía impulsada por los salarios.
Por esta razón, cobra fuerza el argumento de que los bancos centrales deben responder con firmeza con tasas de interés altas desde el inicio de la inflación. Si el banco central no demuestra un compromiso suficiente con la estabilidad de precios, la gente podría llegar a aceptar la inflación alta como la nueva normalidad. En consecuencia, aumenta el riesgo de que la inflación esperada consolide la inflación real. Los aumentos muy rápidos y sustanciales de la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal de EE. UU. en 2022 pueden entenderse en este contexto y, como resultado, la inflación mostró indicios de moderación en cierta medida en 2023.
Aunque se suele decir que ningún gobierno puede superar al mercado de forma consistente, esto no siempre es cierto. Cuando los gobiernos y los bancos centrales responden con firmeza y coherencia política, los mercados pueden, de hecho, retroceder o cambiar de dirección en consecuencia. La audaz política de tipos de interés altos adoptada por EE. UU. en 2022, que alteró significativamente el entorno económico general en un corto período, es un excelente ejemplo de ello.
Así, los mercados financieros y la macroeconomía operan mediante una compleja interacción de expectativas racionales y comportamiento irracional, proyecciones insensibles y esperanzas personales. Dentro de esta estructura, donde estos elementos se influyen mutuamente, predecir el futuro con precisión es casi imposible. Sin embargo, comprender el impacto de la psicología y las expectativas en el mercado permite una visión más multidimensional de las tendencias macroeconómicas, reduciendo así la probabilidad de pérdidas significativas.
