See blogipostitus uurib rahapakkumise täpse mõõtmise ja kontrollimise mõju majanduslikule stabiilsusele, selgitades rahapoliitika olulisust ja keerukust.
Kui rahapakkumine – st raha koguhulk – muutub liiga suureks või väikeseks, võib see kaasa tuua olulisi hinnakõikumisi ning mõjutada ka töötuse määra ja intressimäärasid. Seetõttu kasvab rahapoliitika – mis hõlmab rahapakkumise mõõtmist ja selle sobivale tasemele kohandamist – tähtsus. Rahapakkumise täpne mõõtmine pole aga lihtne. Seda seetõttu, et see hõlmab lisaks sularahale ka likviidseid finantsinstrumente, mida saab sularahaks konverteerida.
Uurime, miks rahapakkumise mõõtmine on keeruline, vaadeldes lähemalt raha loomise protsessi. Raha luuakse siis, kui keskpank emiteerib valuutat ja varustab seda majandusagentidega, näiteks üksikisikute ja ettevõtetega. Keskpanga emiteeritud valuutat nimetatakse baasrahaks. Osa sellest ringleb sularahana, ülejäänu aga hoiustatakse pankades. Hoiused on raha, mille majandusagendid usaldavad finantsasutustele; neil on likviidsust, mida saab nõudmisel sularahaks konverteerida, ja seega arvatakse need rahapakkumise hulka. Kuid ainult osa neist hoiustest hoitakse reservhoiustena hoiustajate väljamaksete katteks; ülejäänu laenatakse välja. Kui osa hoiustest laenatakse välja, luuakse samaväärne summa uut raha, seda protsessi nimetatakse krediidi loomiseks. Näiteks kui 10 000 woni suurune hoius laenatakse välja, jääb algne 10 000 woni suurune hoius rahapakkumisesse, samal ajal kui sellele lisatakse äsja laenatud 10 000 woni. See krediidi loomise protsess kordub, moodustades rahapakkumise, mis on mitu korda suurem kui algne baasraha. Suurenemise kordajat nimetatakse rahakordajaks. Kui aga majanduses ringlev sularaha hoiustatakse panka, väheneb ringluses oleva sularaha hulk hoiustatud summa võrra, seega rahapakkumine jääb samaks.
Seega on finantsasutuste toodete likviidsusaste erinev, mistõttu on raske neid kõiki identse valuutana käsitleda ja rahapakkumise mõõtmist komplitseerida. Seetõttu on eri riikide keskpangad rahapakkumise mõõtmiseks välja töötanud mitmekesised rahalised indikaatorid. Näiteks Korea rahalised indikaatorid on alates 2003. aastast jagatud kahte kategooriasse. Enne 2003. aastat olid kasutatavad indikaatorid „valuuta“, „koguvaluuta“ ja „kogulikviidsus“. „Valuuta“ ja „koguvaluuta“ hõlmasid hoiupankade sularaha ja finantstooteid, samas kui „kogulikviidsus“ hõlmas lisaks ka pangaväliste finantsasutuste finantstooteid. Pangavälised finantsasutused on finantsasutused, välja arvatud keskpank ja hoiupangad. Pärast 2003. aastat, järgides IMFi raha- ja finantsstatistika käsiraamatut, kasutati indikaatoreid „kitsas raha“, „lai raha“ ja „Lf (finantsasutuste likviidsus)“. Kitsas raha hõlmab lisaks sularahale ka nõudmiseni hoiuseid ja paindlike väljamaksetingimustega säästuhoiuseid, mida hoitakse kõigis hoiuseid haldavates finantsasutustes. Paindlike väljamaksetingimustega nõudmiseni hoiuseid ja säästuhoiuseid saab kliendi soovil kohe sularahaks konverteerida, mis muudab need väga likviidseks. Seetõttu rühmitati need samasse näitajasse sularahaga koos. Lai raha liidab kitsa raha hulka kõik hoiuseid haldavate finantsasutuste pakutavad hoiusetooted, sealhulgas madala likviidsusega tooted, mille likvideerimiseks tuleb loobuda intressituludest. See hõlmab alla kaheaastase tähtajaga finantstooteid, näiteks tähtajalisi hoiuseid. Siiski on kaheaastase või pikema tähtajaga säästuhoiused, mis varem kuulusid „kogu rahapakkumise“ näitajasse, oma väga madala likviidsuse tõttu välja jäetud. Lf hõlmab kõiki finantstooteid kõikidelt finantsasutustelt, sealhulgas kaheaastase või pikema tähtajaga säästuhoiuseid, mida laia raha hulka ei kuulunud.
Laia rahavoogu peetakse üldiselt indikaatoriks, mis peegeldab kõige paremini ringluses olevat rahapakkumist, ja rahakordaja põhineb samuti laial rahavoogul. Kitsas rahavoog sobib paremini lühiajalise finantsturu suuruse mõõtmiseks, samas kui Lf sobib paremini reaalmajanduse ulatuse hindamiseks. Seega võimaldavad need rahapoliitilised näitajad rahapakkumise mitmekihilist mõistmist, aidates kaasa rahapoliitika tõhusale toimimisele.
