Muuttuuko lainakorkoni Yhdysvaltain viitekoron mukaan? Tutkitaanpa, miten Yhdysvaltain keskuspankin Tyynenmeren alueella tekemät päätökset vaikuttavat talouteemme ja lainakorkoihin!
Keskuspankin valta ja salaisuudet
"Älä taistele keskuspankkia vastaan."
New Yorkin Wall Streetillä, joka pitää hallussaan maailmanlaajuisia rahoitusmarkkinoita ja sijoitusteollisuutta, pätee vanha sanonta, kuten yllä oleva. Keskuspankki eli "Fed" on lyhenne sanoista "Federal Reserve System". Korean media käyttää usein termiä "Yhdysvaltain keskuspankki" "Federal Reserve Systemin" sijaan. Se, että Wall Streetin sijoittajat, jotka hallitsevat maailmantaloutta, käyttävät tätä ilmaisua maksiimina, osoittaa, kuinka paljon valtaa keskuspankilla on. Miten Yhdysvaltain keskuspankki sitten tarkalleen ottaen käyttää vaikutusvaltaansa, ja mikä on tämän vallan salaisuus?
Yhdysvaltain keskuspankki asettaa viitekoron
Sen vallan salaisuus piilee juuri sen vallassa asettaa viitekorko. Kuten muiden maiden keskuspankeilla, Yhdysvaltain keskuspankilla on valta asettaa viitekorko ja päättää rahan tarjonnasta – eli siitä, kuinka paljon enemmän rahaa (dollareita) painetaan. Ajattele sitä kuin Korean Korean keskuspankkia. Yhdysvaltain keskuspankin valta on kuitenkin vertaansa vailla suurempi kuin minkään muun maan keskuspankin. Tämä johtuu siitä, että valuutta, jonka liikkeeseenlaskua se hallitsee, on käytännössä maailman yhteinen valuutta: dollari. Maailmanlaajuisesti liikkeellä olevien dollareiden määrä kasvaa tai vähenee Yhdysvaltain keskuspankin päätösten perusteella.
Yhdysvaltain keskuspankilla on useita menetelmiä säännellä maailmanlaajuisille markkinoille vapautuvien dollarien määrää. Tässä blogikirjoituksessa tarkastelemme yhtä näistä menetelmistä: viitekorkoa. Useimmissa maissa riippumaton keskuspankki asettaa viitekoron. Tämä korko viittaa korkoon, jota keskuspankki veloittaa lainatessaan rahaa kyseisen maan yksityispankeille ja rahoituslaitoksille. Toisin sanoen se on korko, joka määrittää, kuinka paljon korkoa keskuspankki saa lainatessaan rahaa yksityispankeille ja rahoituslaitoksille. Saatat pitää yllättävänä, että pankit, joiden luulit vain lainaavan rahaa, myös lainaavat rahaa. Lainatessaan keskuspankilta niiden on pantattava omaisuutensa vakuudeksi ja maksettava korkoa. Keskuspankille tällä hetkellä maksettava korko on viitekorko. Maailmanlaajuisesti on hyvin vähän pankkeja, jotka kattavat lukemattomien lainanottajien lainat käyttämällä vain omaa pääomaansa. Pankit lainaavat lainanottajille käyttämällä muiden asiakkaiden tallettamia rahoja ja keskuspankilta lainattuja rahoja. Sitten ne tarjoavat talletuskorkoetua asiakkaille, jotka ovat tallettaneet rahansa.
Ajattele sitä pankkeina, jotka lainaavat keskuspankilta lainaamaansa rahaa edelleen asiakkailleen. Siksi, kun ohjauskorko nousee, myös pankkien asiakkailta lainoista veloittama korko nousee. Pankkien kustannuksia lainatun rahan hankkimisesta kutsutaan rahoituskustannukseksi. Kun ohjauskorko nousee, myös rahoituskustannukset nousevat, mikä väistämättä johtaa korkeampiin lainakorkoihin. Kääntäen, kun ohjauskorko laskee, rahoituskustannukset laskevat ja myös lainakorot laskevat. Siksi uutisissa näkee toisinaan kriittisiä artikkeleita, joissa huomautetaan, että pankit nostavat lainakorkoja nopeasti ohjauskoron noustessa, mutta ovat hyvin hitaita laskemaan niitä ohjauskoron laskiessa.
Säätämällä ohjauskorkoa keskuspankki voi määrittää markkinoilla kiertävän rahan määrän eli yksinkertaisesti rahan tarjonnan. Kun korot nousevat, lainaa ottavien yksityishenkilöiden ja yritysten korkorasitus kasvaa, mikä johtaa siihen, että lainaa hakee vähemmän ihmisiä. Toisaalta, kun korot laskevat, korkorasitus pienenee, mikä johtaa siihen, että useammat ihmiset hakevat lainaa. Siksi, kun talous ajautuu taantumaan, keskuspankki laskee ohjauskorkoa edistääkseen henkilökohtaista kulutusta ja yritysten investointeja. Toisaalta, kun talouden katsotaan ylikuumenevan liikaa ja kuplia alkaa muodostua, keskuspankki nostaa ohjauskorkoa edistääkseen henkilökohtaisen kulutuksen ja yritysten investointien vähenemistä. Tästä syystä Yhdysvaltain keskuspankilla, joka määrittää maailmanlaajuisesti käytetyn valuutan, dollarin, tarjonnan ja kysynnän, on niin valtava valta.
Korean ja Yhdysvaltojen peruskorot
Yhdysvaltain keskuspankki määrittää ohjauskorkonsa kahdeksan kertaa vuodessa kokoontuvan liittovaltion avoimien markkinoiden komitean (FOMC) kautta. FOMC:hen kuuluu 12 jäsentä, mukaan lukien Yhdysvaltain keskuspankin pääjohtaja.
Koreassa Korean keskuspankki asettaa ohjauskorkonsa kahdeksan kertaa vuodessa pidettävissä rahapolitiikan komitean kokouksissa. Näihin kokouksiin osallistuu seitsemän jäsentä, mukaan lukien Korean keskuspankin pääjohtaja. Joka kerta, kun FOMC:n kokous, jossa päätetään Yhdysvaltojen ohjauskorosta, kokoontuu, se herättää paljon maailmanlaajuista mediahuomiota, koska Yhdysvaltojen ohjauskorolla on valtava vaikutus maailmanlaajuisiin rahoitusmarkkinoihin ja sijoitusalaan. Maailmanlaajuiset osake-, joukkovelkakirja- ja kiinteistöhinnat vaihtelevat dramaattisesti riippuen siitä, kuinka paljon dollarilikviditeettiä markkinoille ruiskutetaan.
Viimeisen vuosikymmenen aikana Yhdysvaltojen ohjauskorko on pysynyt poikkeuksellisen alhaisella tasolla. Tämä johtui ennennäkemättömistä hätätoimenpiteistä (nollakorkopolitiikka), jotka otettiin käyttöön vuonna 2008 puhjenneen globaalin finanssikriisin voittamiseksi. Globaali finanssikriisi aiheutti vakavan taloudellisen iskun suurille maille, mukaan lukien Yhdysvalloille. Talouden taantuman torjumiseksi Yhdysvaltain keskuspankki sovelsi nollakorkopolitiikkaa vuosina 2008–2015 pitäen ohjauskoron 0 prosentissa kokonaiset seitsemän vuotta. Ajatuksena oli elvyttää kulutusta ja investointeja alentamalla korkoja ja siten pitää talouskasvun moottori käynnissä. Tämä oli radikaali ja ennennäkemätön politiikka.
Samaan aikaan Korealla ei ollut muuta vaihtoehtoa kuin seurata Yhdysvaltojen ja muiden suurten kehittyneiden maiden esimerkkiä korkojen alentamisessa. Myös Korean ohjauskorko laski noin 1 prosenttiin, mikä piti lainakorot, kuten asuntolainojen korot, erittäin alhaisina. Samanaikaisesti talletus- ja säästötilikorot laskivat merkittävästi. Ajatus siitä, että pankeissa säästäminen ei pysyisi edes inflaation vauhdissa, oli suora seuraus Yhdysvaltojen nollakorkopolitiikasta.
Maailmantalouden toivuttua vähitellen globaalin finanssikriisin aiheuttamasta shokista Yhdysvaltain talous palasi normaalille kasvu-uralle. Tämän seurauksena Yhdysvaltain keskuspankki (Fed) lopetti nollakorkopolitiikkansa joulukuussa 2015 nostamalla ohjauskoron 0.25 prosenttiin ensimmäistä kertaa seitsemään vuoteen. Myöhemmin talouden elpymisen myötä se nosti korkoja vähitellen vuoteen 2018 asti, jolloin ohjauskorko nousi 2.25–2.50 prosenttiin joulukuuhun 2018 mennessä. Vuonna 2019 maailmantalouden hidastumisen ja kauppakonfliktien vaikutuksesta korkoa kuitenkin laskettiin kolme kertaa, jolloin korko laski 1.50–1.75 prosentin vaihteluvälille.
Kun Yhdysvaltain talous kärsi suuresta shokkista COVID-19-pandemian vuoksi vuonna 2020, Fed toteutti maaliskuussa kaksi hätäkoronleikkausta, jotka laskivat ohjauskoron takaisin 0.00–0.25 prosenttiin. Nollakorkopolitiikka pysyi voimassa vuoteen 2021 asti. Inflaation kiihtyessä vuonna 2022 Fed kuitenkin nosti korkoja seitsemän kertaa maaliskuun ja joulukuun välisenä aikana, jolloin korko nousi 4.25–4.50 prosenttiin. Lisäkorkoja tehtiin vuonna 2023, jolloin korot nousivat heinäkuuhun mennessä 5.25–5.50 prosenttiin, minkä jälkeen ne jäädytettiin taloudellisten indikaattoreiden arvioinnin ajaksi. Vuonna 2024 Fed aloitti neljännesvuosittaiset 0.25 prosenttiyksikön leikkaukset heinäkuusta alkaen vedoten talouden hidastumiseen ja inflaation vakautumiseen, ja se saavutti 4.00 prosentin rajan joulukuuhun 2024 mennessä.
Samaan aikaan Korean keskuspankki alkoi nostaa ohjauskorkoaan elokuussa 2021 ja teki useita korjauksia vuoden 2022 aikana, mutta on pitänyt sen jäädytettynä 3.50 prosentissa helmikuusta 2023 lähtien. Tämän seurauksena korkoinversio Korean ja Yhdysvaltojen välillä jatkui 31 kuukautta helmikuusta 2025 lähtien. Vaikka käänteinen korkokäyrä tyypillisesti lisää todennäköisyyttä, että ulkomaiset sijoittajat vetävät varojaan pois Korean markkinoilta, Korean hallitus arvioi laajamittaisen pääoman ulosvirtauksen riskin alhaiseksi. Tämä johtuu siitä, että ulkomaiset sijoittajat ottavat huomioon paitsi korkoeron myös korealaisten yritysten suorituskyvyn ja yleiset markkinanäkymät.
Vuonna 2024 Korean keskuspankki toteutti korkojenleikkauksia hidastuvan talouskasvun ja inflaation vakautumisen vuoksi. Lokakuun 11. päivänä se laski peruskorkoa 0.25 prosenttiyksikköä 3.50 prosentista 3.25 prosenttiin, mikä merkitsi rahapolitiikan virityksen muutosta ensimmäistä kertaa kolmeen vuoteen ja kahteen kuukauteen. Myöhemmin, marraskuun 28. päivänä, se laski korkoa vielä 0.25 prosenttiyksikköä, jolloin peruskorko nousi 3.00 prosenttiin. Samana aikana Yhdysvallat laski myös ohjauskorkoaan 0.50 prosenttiyksikköä 5.00 prosenttiin, mikä kavensi hieman Korean ja Yhdysvaltojen välistä korkoeroa. Käänteinen korkotilanne kuitenkin jatkuu.
Asiantuntijat ennustavat, että Korean keskuspankki todennäköisesti laskee korkoja vähitellen Yhdysvaltojen koronlaskutrendin mukaisesti. Koronlaskujen laajuus voi kuitenkin olla rajallinen kotitalouksien velkaantumisen kasvun ja asuntomarkkinoiden ylikuumenemisen vuoksi. Korean keskuspankin on noudatettava varovaista lähestymistapaa rahapoliittisia päätöksiä tehdessään ja tarkasteltava kattavasti sekä Korean taloustilannetta että ulkoisia tekijöitä.
Vaikka Korean keskuspankin hiljattainen koronlasku on jonkin verran helpottanut kotitalouksien korkorasitusta, jatkuvasti korkeat kotitalouksien velkatasot ovat edelleen merkittävä taakka taloudelle. Syyskuussa 2024 Korean keskuspankin kotitalouksille myöntämien lainojen saldo nousi 1 130 biljoonaan woniin, mikä on 9.3 biljoonaa wonia enemmän kuin edellisenä kuukautena. Tämä oli suurin kuukausittainen kasvu heinäkuun 2021 jälkeen. Lokakuussa 2024 peruskorkoa laskettiin 0.25 prosenttiyksikköä. Tämän odotetaan vähentävän kotitalouslainojen ottajien vuotuista korkorasitusta noin 3 biljoonalla wonilla. Koska merkittävä osa lainoista on kuitenkin vaihtuvakorkoisia, kotitalouksien korkorasitus todennäköisesti kasvaa jälleen tulevista korkovaihteluista riippuen.
Erityisesti COFIX-korkoon sidottujen asuntolainojen kohdalla peruskoron nousu nostaa myös lainakorkoja. Tämä voi pahentaa kotitalouksien takaisinmaksurasitusta, vähentää kulutuskykyä ja vaikuttaa kielteisesti kokonaistalouteen. Siksi Korean keskuspankin on tarkasteltava tarkasti kotitalouksien velan määrää ja rakennetta ja etsittävä tapoja minimoida taloudellista taakkaa. Lisäksi hallituksen ja rahoituslaitosten on jatkettava poliittisia toimia, kuten lainojen seulonnan tehostamista ja takaisinmaksukyvyn parantamista, kotitalouksien velkaantumisen vakauttamiseksi.
