Cet article de blog examine comment les croyances et les attentes des individus sur le marché boursier deviennent des prophéties autoréalisatrices qui influencent les prix, et explore l'impact des rumeurs, des actualités et de la psychologie sur le marché.

Pourquoi la stratégie « Acheter sur la base de rumeurs, vendre sur la base d'informations » est difficile à mettre en œuvre

Les fluctuations boursières peuvent parfois être extrêmement volatiles. Si l'on dit que le cœur humain est aussi imprévisible que des roseaux qui se balancent, le marché boursier peut présenter des schémas encore plus insaisissables. Pourtant, derrière cette volatilité se cachent des constats : les cours des actions évoluent en fin de compte en fonction des choix des investisseurs. Les prix montent ou baissent parce que les gens sont prêts à acheter à des prix élevés ou à vendre à des prix bas. Par conséquent, les mouvements des cours boursiers semblent souvent irrationnels, et il n'est pas rare que les anticipations des investisseurs divergent considérablement des prévisions des experts. De plus, ce processus de formation des anticipations dépasse le cadre des actions individuelles, influençant l'ensemble du marché financier et la macroéconomie dans son ensemble.

Croyance autoréalisatrice : quand une croyance devient prophétie

Sur le marché boursier, le cours d'une action est déterminé par les acheteurs et les vendeurs. Même si le cours est déjà élevé, il peut encore augmenter si davantage d'investisseurs sont disposés à l'acheter. Examinons ce processus plus en détail.
En général, si une entreprise est performante, le nombre d'acheteurs potentiels de ses actions augmente, et le cours de l'action grimpe naturellement. Mais que se passe-t-il si l'entreprise n'est pas forcément performante ? Même dans ce cas, le nombre d'acheteurs prêts à acquérir ses actions à un prix élevé peut augmenter, et le cours de l'action augmente alors effectivement. Autrement dit, le principal facteur de la hausse des cours boursiers n'est pas la performance de l'entreprise elle-même, mais plutôt les anticipations des investisseurs. Ces anticipations peuvent être influencées par des informations officielles, comme les rapports de résultats, mais elles peuvent aussi se former sans justification claire. Si des rumeurs circulent selon lesquelles une entreprise deviendra une valeur sûre à l'avenir, le cours de son action peut augmenter, que cela se confirme ou non.
L'économiste britannique John Maynard Keynes a un jour comparé cet aspect du marché boursier à un concours de beauté. Cette analogie souligne que l'anticipation de ce que les autres jugeront beau prime sur le jugement personnel. C'est pourquoi les croyances qui se forment sur le marché boursier fonctionnent comme des « prophéties autoréalisatrices » une fois qu'elles se sont suffisamment répandues. Lorsqu'un nombre suffisant de personnes croient à la hausse du cours d'une action, cette croyance devient réalité même sans preuves suffisantes, et elle se transforme elle-même en prophétie. Si les croyances fondées ont tendance à persuader plus facilement et à se propager plus rapidement, en réalité, même les croyances insuffisamment étayées se répandent souvent parmi la population.
Allant plus loin, dès que le cours d'une action commence à grimper, même ceux qui n'avaient pas confiance en elle peuvent se précipiter pour acheter des actions. Voyant la tendance haussière, ils se joignent à la frénésie d'achat dans le but d'acquérir rapidement des titres, de les conserver jusqu'à ce que le prix augmente encore, puis de les revendre pour réaliser un profit à court terme. Depuis 2020, en particulier, non seulement en Corée du Sud mais aussi sur le marché boursier américain, on a constaté à plusieurs reprises qu'une entreprise était qualifiée de « valeur thématique » et que son cours s'envolait en peu de temps. Ce phénomène, indépendamment de la confiance personnelle que l'on accorde à l'entreprise, entraîne des fluctuations boursières encore plus importantes. Cela s'explique par le fait que lorsque certains investisseurs achètent activement des actions, d'autres estiment qu'il est profitable de suivre le mouvement.
Ce principe ne se limite pas au marché boursier. Il s'applique également à tous les marchés d'actifs, y compris l'immobilier et les actifs virtuels. Par conséquent, les motivations des individus ont évolué. Auparavant, si un vendeur insistait sur l'excellence de son produit, les acheteurs réagissaient souvent avec suspicion : « S'il est si bon, pourquoi le vendre à un prix aussi bas ? » Désormais, les détenteurs d'actifs financiers mettent activement en avant les atouts de leurs placements.
En effet, leur objectif est d'inciter un grand nombre d'acheteurs à acquérir cet actif, ce qui fera grimper son prix. Par conséquent, les marchés financiers sont inondés de discours mêlant espoir et perspectives. Souvent, ceux qui vantent les mérites d'une action ou d'un appartement sont en réalité des actionnaires qui possèdent cet actif et qui bénéficieront directement de sa hausse. Si leurs propos peuvent refléter un espoir personnel sincère, il est difficile de les considérer comme le fruit d'une analyse rigoureuse et objective.
À l'inverse, parmi ceux qui prévoient une baisse des prix des appartements, nombreux sont ceux qui sont fermement convaincus que « les prix des appartements doivent baisser pour que la société et l'économie fonctionnent normalement ». De plus, il existe des cas avérés où des experts ou des initiés, qui pointent du doigt les problèmes liés à certaines actions ou actifs virtuels, font l'objet d'attaques personnelles ou de menaces de la part des détenteurs de ces actifs. Il devient donc de plus en plus difficile d'exprimer publiquement une opinion de vente sur des actifs spécifiques.
Par conséquent, le marché des actifs est devenu un mélange d'analyses d'experts et d'avis non spécialisés, ce qui rend plus difficile la recherche d'informations fiables. Profitant de cette situation, les manipulations boursières se multiplient : diffusion de fausses informations, investissement initial dans l'achat d'actions pour en gonfler artificiellement les cours, puis revente des titres pour réaliser un profit une fois les prix suffisamment élevés.
L'adage « Acheter sur la rumeur, vendre sur l'information » est logique. Il sous-entend que, puisque les cours boursiers intègrent déjà largement l'information au moment de sa publication officielle, il faut acheter avant pour réaliser un profit. Cependant, se fier aveuglément à des rumeurs infondées et investir des sommes importantes comporte un risque tout aussi élevé de perte. Par conséquent, lorsqu'on investit des sommes considérables, il est essentiel de comprendre les états financiers et d'apprendre à analyser les informations comptables afin de vérifier par soi-même la véracité de ces rumeurs.

Le marché boursier, la macroéconomie et la psychologie humaine

Généralement, lorsque l'économie s'améliore, le marché boursier progresse également. Cependant, avant même que l'amélioration de la situation économique ne soit manifeste, le marché boursier a souvent déjà fortement progressé, limitant ainsi les hausses de cours supplémentaires. C'est pourquoi, après la publication des indicateurs économiques, ce qui importe réellement, ce ne sont pas les chiffres eux-mêmes, mais plutôt la manière dont ils étaient anticipés avant leur publication, autrement dit, les attentes du marché. Si les indicateurs économiques publiés ne s'écartent pas significativement des attentes du marché, ce dernier a tendance à réagir avec une relative stabilité. En revanche, s'ils s'en écartent, un choc majeur se produit. C'est pourquoi le marché boursier a tendance à anticiper les indicateurs macroéconomiques et présente également une plus grande volatilité.
L'un des meilleurs exemples illustrant cette tendance est l'ajustement des taux d'intérêt directeurs par les banques centrales. En général, lorsque les taux d'intérêt augmentent, les conditions de financement des entreprises se détériorent et les ménages ont plus de difficultés à emprunter, ce qui pèse sur le marché boursier. Le taux directeur est généralement discuté et ajusté environ une fois par mois, et chaque modification a un impact significatif sur le marché. Par conséquent, les acteurs du marché tentent d'interpréter diverses informations afin d'anticiper la position et le sentiment de la banque centrale. Cette dernière s'efforce également d'envoyer certains signaux et d'expliquer son orientation générale avant de mettre en œuvre sa politique, afin d'éviter de provoquer des chocs excessifs sur le marché. Il s'agit d'une mesure permettant aux acteurs du marché d'anticiper, dans une certaine mesure, les décisions de la banque centrale, réduisant ainsi les turbulences brutales.
Selon la situation, un même indicateur économique peut avoir des effets très différents en fonction des anticipations du marché. Généralement, un faible taux de chômage témoigne d'une activité économique robuste et est interprété comme un signal positif pour le marché boursier. Cependant, lors de périodes comme celle de 2022, où des taux d'intérêt élevés ont été maintenus, l'annonce d'un faible taux de chômage a été perçue comme le signe que les pressions inflationnistes restaient importantes. Cela a accru la probabilité que la banque centrale poursuive sa politique de resserrement monétaire. Par conséquent, des chiffres du chômage faibles ont parfois eu un impact négatif sur le marché boursier. Dans ce contexte macroéconomique, divers indicateurs économiques interagissent par différents canaux. Des informations identiques peuvent même engendrer des anticipations différentes selon la conjoncture économique générale, influençant potentiellement les marchés financiers dans des directions opposées.

Le jeu psychologique des ménages, des entreprises et des banques centrales

La consommation des ménages et les décisions d'investissement des entreprises sont fortement influencées par la psychologie. Les niveaux de consommation varient selon la situation financière de chaque ménage, et le moral des consommateurs est affecté par les taux de chômage et les cours boursiers et immobiliers, ce qui rend difficile de s'écarter sensiblement de la tendance générale des indicateurs économiques. Parallèlement, le moral des consommateurs est fortement influencé par les médias et le climat social.
Parallèlement, les décisions d'investissement des entreprises, telles que l'agrandissement d'installations à grande échelle ou la construction d'usines, dépendent fortement du jugement et de la détermination de la direction. Lorsque la conjoncture économique est défavorable ou que l'incertitude économique générale s'accroît pour quelque raison que ce soit, ces décisions d'investissement peuvent facilement être reportées ou annulées. Par conséquent, dans un contexte de morosité des investisseurs, les politiques axées uniquement sur les réductions d'impôts ont peu de chances de rétablir rapidement la confiance.
Une fois l'inflation installée, les travailleurs, confrontés à des salaires fixes, exigeront des augmentations salariales s'ils anticipent une hausse durable des prix. Par conséquent, ces hausses de salaires peuvent entraîner une augmentation des coûts pour les entreprises, risquant ainsi de renforcer à nouveau l'inflation. Bien que les causes de l'inflation soient diverses et ne se limitent pas aux seuls facteurs salariaux, il est également nécessaire de mettre en œuvre des politiques visant à enrayer cette spirale inflationniste.
C’est pourquoi l’argument selon lequel les banques centrales doivent réagir fermement en augmentant les taux d’intérêt dès les premiers signes d’inflation gagne du terrain. Si la banque centrale ne démontre pas un engagement suffisant en faveur de la stabilité des prix, la population pourrait finir par accepter une forte inflation comme une nouvelle norme. Par conséquent, le risque s’accroît que l’inflation anticipée ne se transforme en inflation réelle. Les hausses très rapides et importantes du taux directeur de la Réserve fédérale américaine en 2022 s’inscrivent dans ce contexte, et l’inflation a ainsi montré des signes de modération en 2023.
Bien qu'il soit souvent affirmé qu'aucun gouvernement ne peut systématiquement surpasser le marché, cela n'est pas toujours vrai. Lorsque les gouvernements et les banques centrales réagissent avec fermeté et cohérence, les marchés peuvent effectivement se replier ou changer de direction. La politique audacieuse de taux d'intérêt élevés adoptée par les États-Unis en 2022, qui a profondément modifié l'environnement économique général en peu de temps, en est un parfait exemple.
Ainsi, les marchés financiers et la macroéconomie fonctionnent selon une interaction complexe entre anticipations rationnelles et comportements irrationnels, projections pragmatiques et espoirs personnels. Dans ce contexte d'influence réciproque, prédire l'avenir avec exactitude est quasiment impossible. Toutefois, comprendre l'impact de la psychologie et des anticipations sur le marché permet une vision plus multidimensionnelle des tendances macroéconomiques, réduisant ainsi le risque de pertes importantes.