આ બ્લોગ પોસ્ટ યુરોઝોને તેની એકલ ચલણ અપનાવ્યા પછી ઓવરલેપિંગ માળખાકીય સમસ્યાઓ કેવી રીતે કટોકટી તરફ દોરી ગઈ તેની તપાસ કરે છે. તે એ પણ શોધે છે કે અપૂરતી શ્રમ, રાજકોષીય અને નાણાકીય એકીકરણે કેવી રીતે અસરને વધારી.
શ્રેષ્ઠ ચલણ ક્ષેત્ર એ સૌથી યોગ્ય ભૌગોલિક ક્ષેત્ર છે જ્યાં એક જ ચલણ ફરતું હોય છે અથવા બહુવિધ ચલણોમાં નિશ્ચિત વિનિમય દર હોય છે. 'શ્રેષ્ઠ' ની વિભાવના આંતરિક અને બાહ્ય સંતુલનના મૂળભૂત મેક્રોઇકોનોમિક ધ્યેયો દ્વારા વ્યાખ્યાયિત કરવામાં આવે છે: આંતરિક સંતુલન એટલે ભાવ સ્થિરતા અને સંપૂર્ણ રોજગાર, જ્યારે બાહ્ય સંતુલન ચુકવણીનું સ્થિર સંતુલન દર્શાવે છે. શ્રેષ્ઠ ચલણ ક્ષેત્રની વિભાવના નિશ્ચિત અને લવચીક વિનિમય દર પ્રણાલીઓના સંબંધિત ગુણો પર ચર્ચામાં વિકસિત થઈ. લવચીક વિનિમય દરોના હિમાયતીઓએ દલીલ કરી હતી કે ભાવ અને વેતનમાં કઠોરતા ધરાવતા દેશોએ આંતરિક અને બાહ્ય સંતુલન પ્રાપ્ત કરવા માટે લવચીક વિનિમય દરો અપનાવવા જોઈએ. તેનાથી વિપરીત, શ્રેષ્ઠ ચલણ ક્ષેત્ર સિદ્ધાંતનો અભ્યાસ કરવામાં આવ્યો હતો કે કઈ પરિસ્થિતિઓ હેઠળ નિશ્ચિત વિનિમય દર પ્રણાલી અસરકારક રીતે આંતરિક અને બાહ્ય સંતુલન જાળવી શકે છે.
પ્રારંભિક સિદ્ધાંતોએ શ્રેષ્ઠ ચલણ ક્ષેત્રને વ્યાખ્યાયિત કરતા સૌથી મહત્વપૂર્ણ આર્થિક માપદંડને ઓળખવાનો પ્રયાસ કર્યો. મુંડેલે શ્રમ ગતિશીલતાનો પ્રસ્તાવ મૂક્યો. જો પ્રદેશો વચ્ચે શ્રમ ચળવળ પૂરતી મુક્ત હોય, તો બાહ્ય આંચકા દરમિયાન વેતન ગોઠવણની જરૂરિયાત ઓછી થાય છે, જેના કારણે વિનિમય દરમાં વધઘટની જરૂરિયાત ઓછી થાય છે. ઇન્ગ્રામે નાણાકીય બજાર એકીકરણનો માપદંડ તરીકે ઉપયોગ કર્યો. તેમણે દલીલ કરી હતી કે જ્યારે નાણાકીય બજારો ખૂબ જ સંકલિત હોય છે, ભલે પ્રદેશમાં ચાલુ ખાતામાં અસંતુલન ઉદ્ભવે, મૂડી સરળતાથી વહે છે, ગોઠવણ દબાણ ઓછું કરે છે અને વિનિમય દરમાં વધઘટની જરૂરિયાત ઘટાડે છે. દરમિયાન, કેનેને રાજકોષીય એકીકરણને એક મહત્વપૂર્ણ માપદંડ તરીકે જોયું. તેમણે ભાર મૂક્યો હતો કે સુપરનેશનલ રાજકોષીય વ્યવસ્થા ધરાવતા દેશો સંકલિત રાજકોષીય ખર્ચ દ્વારા કેટલાક સભ્ય દેશોમાં આર્થિક મુશ્કેલીઓનો જવાબ આપી શકે છે, જેનાથી નિશ્ચિત વિનિમય દર જાળવી રાખીને ગોઠવણનો બોજ ઓછો થાય છે. આમ, આ શરૂઆતના સિદ્ધાંતોના દલીલોને નિશ્ચિત વિનિમય દર પ્રણાલી હેઠળ પણ આંતરિક અને બાહ્ય સંતુલન પ્રાપ્ત કરી શકાય તેવી પરિસ્થિતિઓને સ્પષ્ટ કરતી તરીકે જોઈ શકાય છે.
ત્યારબાદ, એક જ ચલણનો ઉપયોગ કરવાના ખર્ચ અને ફાયદાઓનું વિશ્લેષણ કરવા માટે આ માપદંડોનું સંશ્લેષણ કરીને શ્રેષ્ઠ ચલણ ક્ષેત્ર સિદ્ધાંતનો વિકાસ થયો. જો ફાયદા ખર્ચ કરતાં વધુ હોય, તો શ્રેષ્ઠ ચલણ ક્ષેત્ર માટેની શરતો પૂર્ણ થાય છે, અને એક જ ચલણ રજૂ કરી શકાય છે. એક જ ચલણનો ઉપયોગ કરવાના ફાયદા વધેલી નાણાકીય ઉપયોગિતામાંથી ઉદ્ભવે છે. વ્યવહાર ખર્ચ ઘટે છે, વિનિમય દરમાં વધઘટના જોખમો અદૃશ્ય થઈ જાય છે, અને કિંમતની તુલના સરળ બને છે, જેના કારણે બજાર એકીકરણથી થતા વિનિમયના ફાયદાઓમાં વધારો થાય છે. તેનાથી વિપરીત, એક જ ચલણનો ઉપયોગ કરવાનો પ્રાથમિક ખર્ચ નાણાકીય નીતિની સ્વતંત્રતાનું નુકસાન છે. આનું કારણ એ છે કે એવી પરિસ્થિતિઓ ઊભી થઈ શકે છે જ્યાં એક જ ચલણ જાળવવા માટે સ્થાનિક સંતુલનનું બલિદાન આપવું પડે છે. કિંમતો અને વેતન વધુ કઠોર બનતા અને ચલણ ક્ષેત્રના કેટલાક દેશોને અસર કરતા અસમપ્રમાણ આંચકા વધતા જતા આ ખર્ચ વધે છે. ઉદાહરણ તરીકે, જો એક દેશમાં બેરોજગારી થાય છે અને બીજા દેશમાં ફુગાવો થાય છે, તો પહેલાને વિસ્તરણ નાણાકીય નીતિની જરૂર હોય છે જ્યારે બાદમાંને સંકોચન નાણાકીય નીતિની જરૂર હોય છે. જો કે, જો બંને દેશો એક જ ચલણનો ઉપયોગ કરે છે, તો વિરોધી નાણાકીય નીતિઓનો અમલ અશક્ય છે. અલબત્ત, જો શ્રમ ગતિશીલતાની પૂરતી ખાતરી આપવામાં આવે, તો અસમપ્રમાણ આંચકાઓને શોષી શકાય છે, જે સ્વતંત્ર નાણાકીય નીતિની જરૂરિયાત ઘટાડે છે. તેનાથી વિપરીત, જો બંને દેશોમાં સમાન આંચકા આવે છે, તો અલગ અલગ નાણાકીય નીતિઓ અપનાવવાની જરૂરિયાત ઓછી થાય છે, જેનાથી સ્વતંત્ર નાણાકીય નીતિ છોડી દેવાનો ખર્ચ ઓછો થાય છે.
યુરો વિસ્તારમાં તાજેતરના આર્થિક કટોકટીએ એવા દેશો વચ્ચેના અસંતુલનને સ્પષ્ટપણે ઉજાગર કર્યું જે શ્રેષ્ઠ ચલણ ક્ષેત્ર માટેની શરતોને પૂર્ણ કરતા ન હતા. યુરો ક્ષેત્રની લાંબા સમયથી શ્રેષ્ઠ ચલણ ક્ષેત્રની જરૂરિયાતોને પૂર્ણ કરવામાં નિષ્ફળ રહેવા બદલ ટીકા કરવામાં આવી છે, કારણ કે શ્રમ ગતિશીલતા એક જ દેશમાં જેટલી મુક્ત નથી. વધુમાં, યુરોની રજૂઆત પછી, યુરોપમાં નાણાકીય એકીકરણને વધુ ગાઢ બનાવવાથી વિદેશી રોકાણ જોખમને અસરકારક રીતે દૂર કરવામાં આવ્યું, જેના કારણે મુખ્ય યુરોપિયન દેશોમાંથી પેરિફેરલ દેશોમાં મોટા પાયે મૂડી પ્રવાહ થયો. આના પરિણામે પેરિફેરલ દેશોમાં ઝડપી આર્થિક ગરમી પડી. જો કે, વૈશ્વિક નાણાકીય કટોકટી પછી જ્યારે મૂડી પ્રવાહ અટકી ગયો, ત્યારે પેરિફેરલ દેશો હવે તેમની તેજી ટકાવી શક્યા નહીં. તેમની આર્થિક સ્થિતિ ઝડપથી બગડી, જેના કારણે ઉચ્ચ બેરોજગારી અને ચાલુ ખાતાની ખાધ વધી. વિનિમય દર ગોઠવણ પદ્ધતિ ગુમાવ્યા પછી, યુરો ક્ષેત્ર મુખ્ય અને પેરિફેરલ દેશો વચ્ચેના માળખાકીય અસંતુલનને ઝડપથી ઉકેલવામાં અસમર્થ સાબિત થયું.
વધુમાં, બેંકિંગ સમસ્યાઓ, જેના પર શ્રેષ્ઠ ચલણ ક્ષેત્ર સિદ્ધાંત શરૂઆતમાં બહુ ઓછું ધ્યાન આપતો હતો, તે સામે આવી. જેમ જેમ સરકારો બેંકોના બિન-કાર્યકારી લોનનો બોજ સ્વીકારતી હતી, તેમ તેમ જાહેર દેવું-થી-જીડીપી ગુણોત્તર વધતો ગયો, જેના કારણે સાર્વભૌમ દેવાના ડિફોલ્ટની શક્યતા અંગે ચિંતાઓ ઝડપથી વધી ગઈ. આ ચિંતાએ સરકારી બોન્ડ ધરાવતી ખાનગી બેંકોમાં વિશ્વાસ ઘટાડ્યો, અને બેંકો દ્વારા તેમના હોલ્ડિંગ વેચવાના પ્રયાસોએ એક દુષ્ટ ચક્ર બનાવ્યું, જેનાથી બોન્ડના ભાવ વધુ હતાશ થયા. આ ઘટના દર્શાવે છે કે યુરોઝોન સામે અસંતુલન સરળ વિનિમય દરના મુદ્દાઓથી આગળ વધે છે, જે સમગ્ર નાણાકીય વ્યવસ્થામાં અંતર્ગત નબળાઈઓ છતી કરે છે. તે સૂચવે છે કે શ્રેષ્ઠ ચલણ ક્ષેત્ર સિદ્ધાંતની આધુનિક ચર્ચાઓમાં મજબૂત નાણાકીય કટોકટી પ્રતિભાવ પદ્ધતિઓની જરૂરિયાત સાથે, નાણાકીય અને નાણાકીય એકીકરણને આવશ્યક પરિસ્થિતિઓ તરીકે ધ્યાનમાં લેવું જોઈએ.
