क्या मेरी ऋण ब्याज दर अमेरिकी बेंचमार्क दर के आधार पर बदलती है? आइए देखें कि प्रशांत क्षेत्र के पार अमेरिकी केंद्रीय बैंक द्वारा लिए गए निर्णय हमारी अर्थव्यवस्था और ऋण ब्याज दरों को कैसे प्रभावित करते हैं!

केंद्रीय बैंक की शक्ति और रहस्य

“फेड से मत लड़ो।”

न्यूयॉर्क के वॉल स्ट्रीट पर, जो वैश्विक वित्तीय बाज़ारों और निवेश उद्योग को अपने नियंत्रण में रखता है, ऊपर दी गई कहावत जैसी एक पुरानी कहावत प्रचलित है। केंद्रीय बैंक, या 'फेड', फेडरल रिज़र्व सिस्टम का संक्षिप्त रूप है। कोरियाई मीडिया अक्सर 'फेडरल रिज़र्व सिस्टम' की जगह 'अमेरिकी केंद्रीय बैंक' शब्द का इस्तेमाल करता है। यह तथ्य कि वैश्विक अर्थव्यवस्था को नियंत्रित करने वाले वॉल स्ट्रीट के निवेशक इस मुहावरे का इस्तेमाल एक कहावत के रूप में करते हैं, यह दर्शाता है कि केंद्रीय बैंक के पास कितनी शक्ति है। तो अमेरिकी केंद्रीय बैंक अपना प्रभाव कैसे डालता है, और इस शक्ति का रहस्य क्या है?

अमेरिकी केंद्रीय बैंक बेंचमार्क ब्याज दर निर्धारित कर रहा है

इसकी शक्ति का रहस्य निश्चित रूप से बेंचमार्क ब्याज दर निर्धारित करने के इसके अधिकार में निहित है। अन्य देशों के केंद्रीय बैंकों की तरह, अमेरिकी केंद्रीय बैंक के पास बेंचमार्क ब्याज दर निर्धारित करने और मुद्रा आपूर्ति—यानी, कितना अधिक धन (डॉलर) छापना है—निर्धारित करने का अधिकार है। इसे कोरिया के बैंक ऑफ कोरिया की तरह समझें। हालाँकि, अमेरिकी केंद्रीय बैंक की शक्ति किसी भी अन्य देश के केंद्रीय बैंक की तुलना में अतुलनीय रूप से अधिक है। ऐसा इसलिए है क्योंकि जिस मुद्रा के जारीकरण को वे नियंत्रित करते हैं, वह वास्तव में दुनिया की सामान्य मुद्रा है: डॉलर। अमेरिकी केंद्रीय बैंक के निर्णयों के आधार पर विश्व स्तर पर प्रचलित डॉलर की मात्रा बढ़ती या घटती है।
अमेरिकी केंद्रीय बैंक के पास वैश्विक बाजारों में जारी डॉलर की मात्रा को नियंत्रित करने के कई तरीके हैं। इस ब्लॉग पोस्ट में, हम उनमें से एक तरीके की जाँच करेंगे: बेंचमार्क ब्याज दर। अधिकांश देशों में, एक स्वतंत्र केंद्रीय बैंक बेंचमार्क ब्याज दर निर्धारित करता है। यह दर उस ब्याज दर को संदर्भित करती है जो केंद्रीय बैंक उस देश के निजी बैंकों और वित्तीय संस्थानों को ऋण देते समय लेता है। दूसरे शब्दों में, यह वह दर है जो यह निर्धारित करती है कि निजी बैंकों और वित्तीय संस्थानों को ऋण देते समय केंद्रीय बैंक को कितना ब्याज मिलता है। आपको यह जानकर आश्चर्य हो सकता है कि बैंक, जिनके बारे में आप सोचते थे कि वे केवल ऋण देते हैं, ऋण भी लेते हैं। केंद्रीय बैंक से ऋण लेते समय, उन्हें अपनी संपत्ति को संपार्श्विक के रूप में गिरवी रखना पड़ता है और ब्याज देना पड़ता है। इस समय केंद्रीय बैंक को देय ब्याज दर बेंचमार्क ब्याज दर होती है। वैश्विक स्तर पर, बहुत कम बैंक ऐसे हैं जो केवल अपनी पूँजी का उपयोग करके अनगिनत उधारकर्ताओं के ऋणों का भुगतान करते हैं। बैंक अन्य ग्राहकों द्वारा जमा किए गए धन और केंद्रीय बैंक से उधार लिए गए धन का उपयोग करके उधारकर्ताओं को ऋण देते हैं। फिर वे उन ग्राहकों को जमा ब्याज का लाभ प्रदान करते हैं जिन्होंने अपना धन जमा किया है।
इसे ऐसे समझें जैसे बैंक केंद्रीय बैंक से उधार लिया गया पैसा अपने ग्राहकों को वापस दे रहे हैं। इसलिए, जब आधार दर बढ़ती है, तो बैंकों द्वारा ग्राहकों से लिए जाने वाले ऋणों पर ब्याज दर भी बढ़ जाती है। ग्राहकों को उधार दिए गए धन को प्राप्त करने में बैंकों द्वारा वहन की जाने वाली लागत को वित्तपोषण लागत कहा जाता है। जब आधार दर बढ़ती है, तो वित्तपोषण लागत भी बढ़ जाती है, जिससे अनिवार्य रूप से ऋण ब्याज दरें बढ़ जाती हैं। इसके विपरीत, जब आधार दर गिरती है, तो वित्तपोषण लागत कम हो जाती है, और ऋण ब्याज दरें भी कम हो जाती हैं। यही कारण है कि आप कभी-कभी समाचारों में आलोचनात्मक लेख देखते हैं जो बताते हैं कि जब आधार दर बढ़ती है तो बैंक ऋण दरें बढ़ाने में तत्पर रहते हैं, लेकिन जब आधार दर गिरती है तो उन्हें कम करने में बहुत धीमे होते हैं।
आधार दर को समायोजित करके, केंद्रीय बैंक बाजार में प्रचलित मुद्रा की मात्रा या सरल शब्दों में, मुद्रा आपूर्ति निर्धारित कर सकता है। जब ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो पैसा उधार लेने वाले व्यक्तियों और व्यवसायों पर ब्याज का बोझ बढ़ जाता है, जिससे ऋण लेने वाले लोग कम हो जाते हैं। इसके विपरीत, जब ब्याज दरें गिरती हैं, तो ब्याज का बोझ कम हो जाता है, जिससे ऋण लेने वाले लोग अधिक हो जाते हैं। इसलिए, जब अर्थव्यवस्था मंदी में प्रवेश करती है, तो केंद्रीय बैंक व्यक्तिगत खपत और कॉर्पोरेट निवेश को प्रोत्साहित करने के लिए आधार दर को कम कर देता है। इसके विपरीत, जब अर्थव्यवस्था को अत्यधिक गर्म माना जाता है और बुलबुले बनने लगते हैं, तो केंद्रीय बैंक व्यक्तिगत खपत और कॉर्पोरेट निवेश में कमी को प्रोत्साहित करने के लिए आधार दर बढ़ाता है। यही कारण है कि अमेरिकी केंद्रीय बैंक, जो वैश्विक रूप से प्रयुक्त मुद्रा, डॉलर की आपूर्ति और मांग को निर्धारित करता है, इतनी अपार शक्ति का प्रयोग करता है।

कोरिया और अमेरिका की आधार ब्याज दरें

अमेरिकी केंद्रीय बैंक, फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (एफओएमसी) के माध्यम से अपनी आधार ब्याज दर निर्धारित करता है, जिसकी बैठक साल में आठ बार होती है। एफओएमसी में अमेरिकी केंद्रीय बैंक के अध्यक्ष सहित 12 सदस्य होते हैं।
दक्षिण कोरिया में, बैंक ऑफ कोरिया साल में आठ बार आयोजित होने वाली मौद्रिक नीति समिति (एफओएमसी) की बैठकों के माध्यम से अपनी बेंचमार्क ब्याज दर निर्धारित करता है। इन बैठकों में बैंक ऑफ कोरिया के गवर्नर सहित सात सदस्य भाग लेते हैं। हर बार जब एफओएमसी की बैठक होती है, जिसमें अमेरिकी बेंचमार्क ब्याज दर तय की जाती है, तो यह वैश्विक मीडिया का ध्यान आकर्षित करती है क्योंकि अमेरिकी बेंचमार्क ब्याज दर का वैश्विक वित्तीय बाजारों और निवेश उद्योग पर व्यापक प्रभाव पड़ता है। वैश्विक शेयर, बॉन्ड और रियल एस्टेट की कीमतें बाजार में डॉलर की तरलता की मात्रा के आधार पर नाटकीय रूप से घटती-बढ़ती हैं।
पिछले एक दशक में, अमेरिकी बेंचमार्क ब्याज दर असामान्य रूप से निम्न स्तर पर रही। ऐसा 2008 में शुरू हुए वैश्विक वित्तीय संकट से निपटने के लिए लागू किए गए अभूतपूर्व आपातकालीन उपायों (शून्य ब्याज दर नीति) के कारण हुआ। वैश्विक वित्तीय संकट ने संयुक्त राज्य अमेरिका सहित प्रमुख देशों को एक गंभीर आर्थिक झटका दिया। आर्थिक मंदी से निपटने के लिए, अमेरिकी केंद्रीय बैंक ने 2008 से 2015 तक शून्य-ब्याज दर नीति अपनाई, जिससे बेंचमार्क दर पूरे सात वर्षों तक 0% पर बनी रही। इसका उद्देश्य कम दरों के माध्यम से उपभोग और निवेश को प्रोत्साहित करना था, जिससे आर्थिक विकास का इंजन सुचारू रूप से चलता रहे। यह एक क्रांतिकारी और अभूतपूर्व नीति थी।
इसी अवधि के दौरान, कोरिया के पास भी ब्याज दरें कम करने में अमेरिका और अन्य प्रमुख विकसित देशों का अनुसरण करने के अलावा कोई विकल्प नहीं था। कोरिया की बेंचमार्क ब्याज दर भी लगभग 1% तक गिर गई, जिससे ऋण दरें, जैसे कि बंधक दरें, बहुत कम स्तर पर रहीं। साथ ही, जमा और बचत खातों की ब्याज दरों में भी उल्लेखनीय गिरावट आई। यह धारणा कि बैंकों में जमा धन मुद्रास्फीति के साथ तालमेल नहीं बिठा सकता, अमेरिका की शून्य-ब्याज-दर नीति का प्रत्यक्ष परिणाम था।
वैश्विक वित्तीय संकट के झटके से वैश्विक अर्थव्यवस्था के धीरे-धीरे उबरने के बाद, अमेरिकी अर्थव्यवस्था सामान्य विकास पथ पर लौट आई। तदनुसार, अमेरिकी फेडरल रिजर्व (फेड) ने दिसंबर 2015 में अपनी शून्य-ब्याज दर नीति को समाप्त कर दिया और सात वर्षों में पहली बार बेंचमार्क ब्याज दर को 0.25% तक बढ़ा दिया। इसके बाद, आर्थिक सुधार के अनुरूप, इसने 2018 तक धीरे-धीरे दरें बढ़ाईं, और दिसंबर 2018 तक बेंचमार्क दर 2.25-2.50% तक पहुँच गई। हालाँकि, 2019 में, वैश्विक आर्थिक मंदी और व्यापार संघर्षों के प्रभाव में, तीन बार ब्याज दरों में कटौती की गई, जिससे ब्याज दर 1.50-1.75% के दायरे में समायोजित हो गई।
जब 2020 में COVID-19 महामारी के कारण अमेरिकी अर्थव्यवस्था को बड़ा झटका लगा, तो फेड ने मार्च में दो आपातकालीन ब्याज दरों में कटौती की, जिससे बेंचमार्क दर घटकर 0.00-0.25% रह गई। शून्य ब्याज दर नीति 2021 तक लागू रही। हालाँकि, 2022 में मुद्रास्फीति बढ़ने पर, फेड ने मार्च से दिसंबर तक सात बार ब्याज दरें बढ़ाईं, जिससे ब्याज दरें 4.25-4.50% तक पहुँच गईं। 2023 में अतिरिक्त बढ़ोतरी हुई, जिससे जुलाई तक दरें 5.25-5.50% तक पहुँच गईं, जिसके बाद आर्थिक संकेतकों के मूल्यांकन तक उन्हें स्थिर रखा गया। 2024 में, आर्थिक मंदी और स्थिर मुद्रास्फीति का हवाला देते हुए, फेड ने जुलाई से तिमाही 0.25 प्रतिशत अंकों की कटौती शुरू की, जो दिसंबर 2024 तक 4.00% तक पहुँच गई।
इस बीच, बैंक ऑफ कोरिया ने अगस्त 2021 में अपनी बेंचमार्क ब्याज दर में वृद्धि शुरू की, और 2022 तक कई समायोजन किए, लेकिन फरवरी 2023 से इसे 3.50% पर स्थिर रखा है। परिणामस्वरूप, कोरिया और अमेरिका के बीच ब्याज दर का उलटा रुख बना रहा, जो फरवरी 2025 तक 31 महीनों तक जारी रहा। जबकि एक उलटा यील्ड कर्व आमतौर पर विदेशी निवेशकों द्वारा कोरियाई बाजार से धन निकालने की संभावना को बढ़ाता है, कोरियाई सरकार ने बड़े पैमाने पर पूंजी बहिर्वाह के जोखिम को कम आंका है। ऐसा इसलिए है क्योंकि विदेशी निवेशक न केवल ब्याज दर के अंतर को, बल्कि कोरियाई कंपनियों के प्रदर्शन और समग्र बाजार परिदृश्य को भी ध्यान में रखते हैं।
2024 में, बैंक ऑफ कोरिया ने धीमी आर्थिक वृद्धि और मुद्रास्फीति के स्थिरीकरण को ध्यान में रखते हुए ब्याज दरों में कटौती लागू की। 11 अक्टूबर को, इसने आधार दर को 0.25 प्रतिशत अंक घटाकर 3.50% से 3.25% कर दिया, जो तीन साल और दो महीनों में पहली बार मौद्रिक नीति रुख में बदलाव का संकेत था। इसके बाद, 28 नवंबर को, इसने दर में अतिरिक्त 0.25 प्रतिशत अंक की कटौती की, जिससे आधार दर 3.00% हो गई। इसी अवधि के दौरान, अमेरिका ने भी अपनी बेंचमार्क दर को 0.50 प्रतिशत अंक घटाकर 5.00% कर दिया, जिससे कोरिया और अमेरिका के बीच ब्याज दर का अंतर थोड़ा कम हो गया। हालाँकि, उलटी दर की स्थिति बनी हुई है।
विशेषज्ञों का अनुमान है कि अमेरिकी ब्याज दरों में कटौती के रुझान के बाद बैंक ऑफ कोरिया धीरे-धीरे ब्याज दरों में कटौती कर सकता है। हालाँकि, बढ़ते घरेलू कर्ज और आवास बाजार में अत्यधिक गर्मी की चिंताओं के कारण ब्याज दरों में कटौती की सीमा सीमित हो सकती है। बैंक ऑफ कोरिया को मौद्रिक नीति संबंधी निर्णय लेते समय सतर्क रुख अपनाना चाहिए और कोरियाई आर्थिक स्थिति और बाहरी कारकों, दोनों की व्यापक समीक्षा करनी चाहिए।
हालाँकि बैंक ऑफ कोरिया द्वारा हाल ही में ब्याज दरों में की गई कटौती से घरेलू ब्याज का बोझ कुछ हद तक कम हुआ है, लेकिन घरेलू ऋण का लगातार बढ़ता स्तर अर्थव्यवस्था पर एक बड़ा बोझ बना हुआ है। सितंबर 2024 में, बैंक ऑफ कोरिया का घरेलू ऋण शेष 1,130 ट्रिलियन वॉन तक पहुँच गया, जो पिछले महीने से 9.3 ट्रिलियन वॉन की वृद्धि है, जो जुलाई 2021 के बाद से सबसे बड़ी मासिक वृद्धि है। अक्टूबर 2024 में, आधार दर में 0.25 प्रतिशत अंकों की कमी की गई। इससे घरेलू उधारकर्ताओं पर वार्षिक ब्याज का बोझ लगभग 3 ट्रिलियन वॉन कम होने की उम्मीद है। हालाँकि, चूँकि ऋणों का एक बड़ा हिस्सा परिवर्तनीय दर वाला है, इसलिए भविष्य में ब्याज दरों में उतार-चढ़ाव के आधार पर घरेलू बोझ फिर से बढ़ने की संभावना है।
विशेष रूप से COFIX दर से जुड़े बंधक ऋणों के लिए, आधार दर में वृद्धि से ऋण दरें भी बढ़ेंगी। इससे घरेलू पुनर्भुगतान का बोझ बढ़ सकता है, उपभोग क्षमता कम हो सकती है और समग्र अर्थव्यवस्था पर नकारात्मक प्रभाव पड़ सकता है। इसलिए, बैंक ऑफ कोरिया को घरेलू ऋण के पैमाने और संरचना की बारीकी से जाँच करनी चाहिए और वित्तीय बोझ को कम करने के उपाय खोजने चाहिए। इसके अलावा, सरकार और वित्तीय संस्थानों को घरेलू ऋण की सुदृढ़ता बनाए रखने के लिए ऋण जाँच को मज़बूत करने और पुनर्भुगतान क्षमता बढ़ाने जैसे नीतिगत प्रयास जारी रखने चाहिए।