Šiame tinklaraščio įraše nagrinėjama, kaip žmonių įsitikinimai ir lūkesčiai akcijų rinkoje tampa savaime išsipildančiomis pranašystėmis, kurios didina kainas, ir nagrinėjamas gandų, naujienų bei psichologijos poveikis rinkai.
Kodėl sunku pirkti remiantis gandais, parduoti remiantis naujienomis
Akcijų rinkos judėjimai kartais gali būti itin nepastovūs. Nors sakoma, kad žmonių širdys yra tokios pat nenuspėjamos kaip siūbuojančios nendrės, akcijų rinka gali rodyti dar sunkiau pagaunamus modelius. Vis dėlto, pažvelgus giliau į šį nepastovumą, matyti, kad akcijų kainos galiausiai kinta priklausomai nuo žmonių pasirinkimų. Kainos kyla arba krenta, nes žmonės nori pirkti didelėmis kainomis arba parduoti mažomis kainomis. Todėl akcijų kainų pokyčiai dažnai atrodo neracionalūs, ir nėra neįprasta, kad žmonių lūkesčiai labai skiriasi nuo ekspertų prognozių. Be to, šis lūkesčių formavimosi modelis apima ne tik atskiras akcijas, bet ir daro įtaką visai finansų rinkai bei platesnei makroekonomikai.
Save išpildantis įsitikinimas: kai įsitikinimas tampa pranašyste
Akcijų rinkoje subjektai, lemiantys konkrečios bendrovės akcijų kainą, yra tie, kurie nori pirkti, ir tie, kurie nori parduoti. Net jei akcijų kaina jau yra aukšta, jei daugiau žmonių norės jas pirkti, kaina vėl gali pakilti. Panagrinėkime šį procesą išsamiau.
Paprastai, jei įmonė yra gera, norinčiųjų pirkti jos akcijas skaičius didėja, o akcijų kaina natūraliai kyla. Bet kas, jei įmonė nebūtinai yra gera? Net ir tokiu atveju norinčiųjų pirkti tos įmonės akcijas už didelę kainą skaičius gali padidėti, o kai tai nutinka, akcijų kaina iš tikrųjų kyla. Kitaip tariant, tiesioginė jėga, didinanti akcijų kainas, yra ne pačios įmonės veiklos rezultatai, o žmonių įsitikinimai. Šiuos įsitikinimus gali formuoti oficialios naujienos, pavyzdžiui, pelno ataskaitos, tačiau jie taip pat gali būti suformuoti be aiškaus pagrindo. Jei pasklinda gandai, kad įmonė ateityje taps viena iš geriausių bendrovių, jos akcijų kaina gali kilti nepaisant to, ar tai tiesa.
Britų ekonomistas Johnas Maynardas Keynesas kartą šį akcijų rinkos aspektą palygino su grožio konkursu. Ši analogija pabrėžia, kad numatymas, ką kiti įvertins kaip gražu, yra svarbesnis nei paties žmogaus sprendimas. Dėl šios priežasties akcijų rinkoje susiformavę įsitikinimai, kai tik tampa pakankamai plačiai paplitę, veikia kaip „savaime išsipildančios pranašystės“. Kai pakankamai daug žmonių tiki, kad akcijų kaina kils, tas įsitikinimas tampa realybe net ir neturint pakankamai įrodymų, o pats įsitikinimas tampa pranašyste. Nors pagrįsti įsitikinimai linkę lengviau įtikinti kitus ir plisti greičiau, iš tikrųjų net ir nepakankamai pagrįsti įsitikinimai dažnai plinta tarp žmonių.
Žengiant dar vieną žingsnį, kai konkrečios bendrovės akcijų kaina pradeda kilti, net ir tie, kurie anksčiau nepasitikėjo bendrove, gali ryžtingai pirkti akcijas. Matydami kylančią tendenciją, jie prisijungia prie pirkimo manijaus, siekdami greitai įsigyti akcijų dabar, laikyti jas, kol kaina toliau kils, o tada parduoti siekiant trumpalaikio pelno. Ypač nuo 2020 m. ne tik Pietų Korėjoje, bet ir JAV akcijų rinkoje pasireiškė atvejų, kai konkreti bendrovė priskiriama vadinamosioms „teminėms akcijoms“ ir jos akcijų kaina per trumpą laiką staiga šokteli į viršų. Šis reiškinys, nepaisant asmeninio pasitikėjimo bendrove, lemia dar didesnius akcijų kainų svyravimus. Taip atsitinka todėl, kad kai žmonės aktyviai perka akcijas, kiti nusprendžia, kad sekti jų pavyzdžiu yra pelninga.
Šis principas neapsiriboja akcijų rinka. Jis vienodai taikomas visoms turto rinkoms, įskaitant nekilnojamąjį turtą ir virtualų turtą. Dėl to žmonių motyvacija, palyginti su praeitimi, pasikeitė kita linkme. Anksčiau, jei pardavėjas pabrėždavo: „Šis produktas yra tikrai puikus“, pirkėjai dažnai įtariai atsakydavo: „Jei jis toks geras, kodėl jūs jį parduodate už tokią mažą kainą, užuot ėmę daugiau?“ Tačiau dabar finansinį turtą turintys asmenys aktyviai reklamuoja savo valdomo turto privalumus.
Taip yra todėl, kad jie nori, jog tą turtą pirktų daug žmonių, o tai savo ruožtu padidintų jo kainą. Todėl turto rinkose gausu balsų, kurie derina viltį ir perspektyvas. Dažnai tie, kurie teigia, kad konkreti akcija ar butas yra perspektyvus, iš tikrųjų yra suinteresuotosios šalys, kurioms priklauso tas turtas ir kurios gali tiesiogiai pasinaudoti jo kainos kilimu. Nors jų žodžiai gali reikšti tikrą asmeninę viltį, sunku juos vertinti kaip šaltos, griežtos analizės rezultatą.
Ir atvirkščiai, tarp tų, kurie prognozuoja krintančias butų kainas, daugelis tvirtai įsitikinę, kad „butų kainos turi kristi, kad visuomenė ir ekonomika normaliai funkcionuotų“. Be to, yra realių atvejų, kai ekspertai ar viešai neatskleistos informacijos teikėjai, nurodantys problemas, susijusias su konkrečiais akcijomis ar virtualiuoju turtu, susiduria su asmeninėmis atakomis ar grasinimais iš tų asmenų, kurie valdo šį turtą. Dėl to vis sunkiau viešai pareikšti nuomonę apie konkretų turtą.
Dėl to turto rinka tapo ekspertų analizės ir neekspertų balsų mišiniu, todėl sunkiau gauti patikimą informaciją. Pasinaudojant šia situacija, nuolat pasitaiko akcijų manipuliavimo sukčiavimo atvejų: skleidžiama klaidinga informacija, investuojamas pradinis kapitalas akcijoms pirkti ir dirbtinai didinamos kainos, o vėliau, kai kainos pakankamai pakyla, parduodamos turimos lėšos siekiant pelno.
Posakis „Pirk pagal gandus, parduok pagal naujienas“ yra logiškai pagrįstas. Jis reiškia, kad kadangi akcijų kainos jau didžiąja dalimi atspindėjo naujienas iki jų oficialaus paskelbimo, norint gauti pelno, reikia pirkti prieš tai. Tačiau aklai pasitikint nepagrįstais gandais ir investuojant dideles sumas, kyla tokia pat didelė didelių nuostolių rizika. Todėl investuojant dideles lėšas reikia suprasti finansines ataskaitas ir išmokti analizuoti apskaitos informaciją, kad būtų galima savarankiškai patikrinti tokių gandų pagrįstumą.
Akcijų rinka, makroekonomika ir žmogaus psichologija
Paprastai, gerėjant ekonomikai, kyla ir akcijų rinka. Tačiau iki to laiko, kai paaiškėja, kad ekonominė situacija pastebimai pagerėjo, akcijų rinka dažnai jau būna gerokai pakilusi, o tai riboja tolesnį kainų kilimą. Dėl šios priežasties iš tikrųjų svarbu ne patys skaičiai po ekonominių rodiklių paskelbimo, o tai, kaip žmonės jų tikėjosi prieš paskelbimą, t. y. kokie buvo rinkos lūkesčiai. Jei paskelbti ekonominiai rodikliai reikšmingai nesiskiria nuo rinkos lūkesčių, akcijų rinka linkusi reaguoti gana ramiai. Tačiau jei jie nukrypsta nuo rinkos lūkesčių, įvyksta didelis šokas. Dėl šios priežasties akcijų rinka linkusi judėti pirmyn nei makroekonominiai rodikliai ir pasižymi didesniu kintamumu.
Vienas geriausių šios tendencijos pavyzdžių yra centrinio banko bazinių palūkanų normų koregavimai. Paprastai, kylant palūkanų normoms, įmonių finansavimo sąlygos blogėja, o namų ūkiams taip pat sunkiau skolintis pinigų, o tai neigiamai veikia akcijų rinką. Bazinės palūkanų normos koregavimas paprastai aptariamas maždaug kartą per mėnesį, ir kiekvieną kartą tai daro didelę įtaką rinkai. Todėl rinkos dalyviai bando interpretuoti įvairią informaciją, kad iš anksto numatytų centrinio banko poziciją ir nuotaikas. Centrinis bankas taip pat stengiasi siųsti tam tikrus signalus ir paaiškinti bendrą kryptį prieš įgyvendindamas politiką, kad nesukeltų per didelio sukrėtimo rinkoje. Tai priemonė, leidžianti rinkos dalyviams tam tikru mastu numatyti centrinio banko veiksmus, taip sumažinant staigius neramumus.
Priklausomai nuo situacijos, tas pats ekonominis rodiklis gali turėti visiškai skirtingą poveikį, atsižvelgiant į vyraujančius rinkos lūkesčius. Paprastai žemas nedarbo lygis reiškia tvirtą ekonominę veiklą ir yra interpretuojamas kaip teigiamas signalas akcijų rinkai. Tačiau tokiais laikotarpiais kaip 2022 m., kai buvo tvirtai palaikomos aukštos palūkanų normos, pranešimas apie žemą nedarbo lygį buvo suvokiamas kaip signalas, kad infliacijos spaudimas išlieka didelis. Tai padidino tikimybę, kad centrinis bankas tęs griežtesnę politiką. Todėl žemas nedarbo lygis kartais buvo neigiama žinia akcijų rinkai. Tokioje makroekonominėje aplinkoje įvairūs ekonominiai rodikliai sąveikauja skirtingais kanalais. Net ir identiškos naujienos gali formuoti skirtingus lūkesčius, priklausomai nuo bendrų ekonominių sąlygų, ir gali paveikti finansų rinkas priešingomis kryptimis.
Namų ūkių, korporacijų ir centrinių bankų psichologinis žaidimas
Namų ūkių vartojimą ir įmonių investicinius sprendimus taip pat labai veikia psichologija. Vartojimo lygis skiriasi priklausomai nuo kiekvieno namų ūkio finansinės padėties, o vartotojų nuotaikas veikia nedarbo lygis ir akcijų / nekilnojamojo turto kainos, todėl sunku reikšmingai nukrypti nuo bendros ekonominių rodiklių tendencijos. Tuo pat metu vartotojų nuotaikoms didelę įtaką daro žiniasklaidos pranešimai ir socialinės nuotaikos.
Tuo tarpu įmonių investiciniai sprendimai, tokie kaip didelio masto įrenginių plėtra ar gamyklų statyba, labai priklauso nuo vadovybės sprendimų ir ryžto. Kai ekonominė aplinka yra nepalanki arba dėl kokių nors priežasčių padidėja bendras ekonominis neapibrėžtumas, tokius investicinius sprendimus galima lengvai atidėti arba atšaukti. Todėl situacijose, kai investavimo nuotaikos yra prislėgtos, politika, orientuota tik į mokesčių mažinimą, greičiausiai greitai neatkurs investavimo pasitikėjimo.
Prasidėjus infliacijai, darbuotojai, susidūrę su fiksuotu darbo užmokesčiu, reikalaus didesnio darbo užmokesčio, jei numatys ilgalaikį kainų kilimą. Todėl darbo užmokesčio didėjimas gali lemti didesnes įmonių išlaidas, o tai gali sukelti situaciją, kai infliacija vėl sustiprėja. Nors infliacijos priežastys yra įvairios, ne tik darbo užmokesčio veiksniai, taip pat būtini politikos svarstymai, siekiant sustabdyti šį darbo užmokesčio nulemtą kelią.
Dėl šios priežasties argumentas, kad centriniai bankai nuo pat infliacijos pradžios turi ryžtingai reaguoti taikydami dideles palūkanų normas, įgauna pagreitį. Jei centrinis bankas neįrodys pakankamo įsipareigojimo kainų stabilumui, žmonės gali pradėti priimti aukštą infliaciją kaip naują normą. Todėl padidėja rizika, kad laukiama infliacija padidins faktinę infliaciją. Atsižvelgiant į tai, JAV Federalinio rezervo sistemos labai spartus ir reikšmingas bazinės palūkanų normos padidinimas 2022 m. gali būti suprantamas atsižvelgiant į tai, ir dėl to 2023 m. infliacija tam tikru mastu rodė nuosmukio ženklus.
Nors dažnai sakoma, kad jokia vyriausybė negali nuolat pranokti rinkos, tai nebūtinai visada tiesa. Kai vyriausybės ir centriniai bankai reaguoja tvirtai ir nuosekliai, rinkos iš tiesų gali atsitraukti arba atitinkamai pakeisti kryptį. Ryškus to pavyzdys yra drąsi didelių palūkanų normų politika, kurią JAV priėmė 2022 m. ir kuri per trumpą laiką reikšmingai pakeitė bendrą ekonominę aplinką.
Taigi, finansų rinkos ir makroekonomika veikia per sudėtingą racionalių lūkesčių ir neracionalaus elgesio, šaltakraujiškų prognozių ir asmeninių vilčių sąveiką. Šioje struktūroje, kurioje šie elementai daro įtaką vienas kitam, tiksliai numatyti ateitį beveik neįmanoma. Tačiau psichologijos ir lūkesčių poveikio rinkai supratimas leidžia susidaryti daugiaplanį vaizdą apie makroekonomines tendencijas, taip sumažinant didelių nuostolių tikimybę.
