Catatan blog ini mengkaji punca dan kesan ekonomi daripada penembusan kadar pertukaran, bersama-sama dengan tindak balas dasar kerajaan untuk mengurangkannya.
Kerajaan melaksanakan dasar dengan mempertimbangkan ciri-ciri instrumen dasar untuk mencapai objektif dasar secara berkesan, yang merangkumi semua aktiviti yang mempengaruhi kehidupan rakyat. Instrumen dasar mempunyai ciri yang pelbagai merentas empat dimensi: paksaan, keterusterangan, automatik dan keterlihatan. Paksaan merujuk kepada tahap di mana kerajaan menyekat tindakan individu atau kumpulan; peraturan mengenai penjualan makanan berbahaya menunjukkan paksaan yang tinggi. Keterusterangan menandakan sejauh mana kerajaan terlibat secara langsung dalam melaksanakan aktiviti awam dan mendapatkan sumber. Apabila kerajaan mewakilkan pelaksanaan dasar kepada sektor swasta dan bukannya melaksanakannya secara langsung, keterusterangan adalah rendah. Autonomi merujuk kepada tahap di mana organisasi sedia ada digunakan untuk pelaksanaan dasar tanpa menubuhkan badan pentadbiran yang berasingan. Melaksanakan program subsidi kenderaan elektrik melalui jabatan alam sekitar dewan bandaraya sedia ada menunjukkan autonomi yang tinggi. Keterlihatan menunjukkan sejauh mana pembiayaan untuk pelaksanaan dasar didedahkan secara eksplisit semasa proses penggubalan belanjawan. Secara amnya, pelarasan tahap peraturan sosial tidak melibatkan perbelanjaan belanjawan, menyebabkan keterlihatan rendah.
Mari kita periksa contoh pemilihan instrumen dasar yang berkaitan dengan fenomena kadar pertukaran. Kadar pertukaran, yang mewakili nisbah pertukaran mata wang domestik berbanding mata wang asing, menumpu dalam jangka panjang ke tahap yang mencerminkan keadaan ekonomi asas negara, seperti produktiviti dan harga. Walau bagaimanapun, dalam jangka pendek, kadar pertukaran mungkin menyimpang dari tahap ini. Jika kadar pertukaran bergerak ke arah yang tidak dijangka, atau walaupun ia bergerak ke arah yang dijangkakan tetapi dengan turun naik yang lebih besar daripada yang dijangkakan, ejen ekonomi mungkin terdedah kepada risiko yang berlebihan. Fenomena di mana pembolehubah ekonomi seperti kadar pertukaran atau harga saham naik atau turun secara berlebihan dalam jangka pendek dipanggil overshooting. Overshooting sedemikian diketahui dicetuskan oleh ketegaran harga atau kebimbangan yang berpunca daripada turun naik pasaran kewangan. Di sini, ketegaran harga merujuk kepada sejauh mana harga sukar untuk diselaraskan dalam pasaran.
Untuk memahami lebihan kadar pertukaran disebabkan ketegaran harga, pertimbangkan mata wang sebagai jenis aset kewangan dan periksa cara kadar pertukaran menyesuaikan diri dengan kejutan ekonomi dalam jangka pendek dan panjang. Apabila kejutan ekonomi berlaku, harga dan kadar pertukaran menjalani proses pelarasan untuk menyerap kejutan. Harga adalah tegar dalam jangka pendek disebabkan oleh faktor seperti kontrak jangka panjang dan kadar utiliti awam terkawal, tetapi mereka melaraskan secara fleksibel dalam jangka panjang. Sebaliknya, kadar pertukaran boleh diselaraskan secara fleksibel walaupun dalam jangka pendek. Perbezaan dalam kelajuan pelarasan antara harga dan kadar pertukaran ini menyebabkan berlakunya overshooting. Dalam jangka panjang, apabila kedua-dua harga dan kadar pertukaran diselaraskan secara fleksibel, kadar pertukaran dijelaskan oleh teori pariti kuasa beli. Menurut teori ini, kadar pertukaran jangka panjang ialah nisbah paras harga domestik kepada paras harga asing, dan ini dianggap sebagai kadar pertukaran keseimbangan. Sebagai contoh, jika bekalan wang domestik meningkat dan kekal tinggi, harga domestik juga akan meningkat dalam jangka panjang, menyebabkan kadar pertukaran jangka panjang meningkat. Pada ketika ini, bekalan wang sebenar (penawaran wang dibahagikan dengan harga) kekal tidak berubah.
Walau bagaimanapun, dalam jangka pendek, ketegaran harga boleh menyebabkan pergerakan menyimpang daripada kadar pertukaran yang tersirat oleh teori pariti kuasa beli, yang berpotensi membawa kepada overshooting. Sebagai contoh, jika bekalan wang domestik meningkat dan kekal tinggi, harga adalah tegar, jadi bekalan wang sebenar meningkat, menyebabkan kadar faedah pasaran jatuh. Dalam persekitaran mobiliti modal bebas antara negara, penurunan kadar faedah pasaran membawa kepada penurunan dalam jangkaan kadar pulangan pelaburan. Ini mengakibatkan modal pelaburan asing jangka pendek mengalir keluar negara atau pengurangan aliran masuk modal pelaburan asing baharu. Semasa proses ini, nilai mata wang domestik jatuh, dan kadar pertukaran meningkat. Kesan peningkatan penawaran wang nyata apabila jangkaan kenaikan kadar pertukaran disebabkan oleh harga yang fleksibel, ditambah lagi dengan peningkatan tambahan yang dicetuskan oleh aliran keluar modal yang disebabkan oleh kejatuhan kadar faedah. Peningkatan tambahan ini adalah overshoot kadar pertukaran. Magnitud dan kegigihan overshoot ini meningkat dengan ketegaran harga yang lebih besar. Dari masa ke masa, apabila harga meningkat, bekalan wang sebenar kembali ke tahap asalnya. Dana yang telah mengalir ke luar negara kembali ke dalam negara disebabkan oleh lantunan semula dalam kadar faedah pasaran. Akibatnya, kadar pertukaran yang telah meningkat secara berlebihan dalam jangka pendek menumpu dalam jangka panjang kepada kadar berdasarkan teori pariti kuasa beli.
Untuk mencegah dan menangani situasi di mana kadar pertukaran jangka pendek menyimpang secara berlebihan daripada asas ekonomi yang mendasari—seperti mengalami turun naik yang mendadak dan tidak normal atau kekal terkeluar daripada tahap kadar pertukaran keseimbangan—kerajaan menggunakan pelbagai alat dasar. Antara alat dasar untuk mengurangkan ketegaran harga, punca berlakunya overshooting, contoh kurang paksaan termasuk mendedahkan maklumat yang relevan dengan segera dan tepat untuk menyelesaikan ketidakseimbangan bekalan-permintaan pertukaran asing atau mengurangkan peraturan harga yang tidak perlu. Sementara itu, untuk mengurangkan kesan limpahan negatif daripada overshooting, kerajaan juga mungkin berusaha untuk menghalang penguncupan mendadak dalam permintaan dalam negeri dengan melaraskan cukai ke atas barangan penting import yang harganya telah melonjak disebabkan turun naik kadar pertukaran. Tambahan pula, untuk bersedia menghadapi kerosakan yang disebabkan oleh turun naik kadar pertukaran yang mendadak, ia mungkin menyediakan insurans turun naik kadar pertukaran kepada syarikat import dan eksport atau menawarkan jaminan pembayaran untuk peminjaman mata wang asing. Alat dasar ini dicirikan oleh tahap keterusterangan yang tinggi. Oleh itu, kerajaan bertolak ansur dengan trend kadar pertukaran yang mencerminkan keadaan ekonomi asas sambil melaksanakan dasar untuk menstabilkan ekonomi sebenar dan pasaran kewangan daripada risiko yang ditimbulkan oleh turun naik mendadak jangka pendek. Ini dicapai melalui alat dasar penalaan awal atau ex-post.
Pemilihan dan pelaksanaan alat dasar mestilah melangkaui pendekatan teori semata-mata, memerlukan pertimbangan yang teliti tentang kebolehgunaan dan keberkesanannya dalam situasi dunia sebenar. Ini kerana pelaksanaan dasar kerajaan memberi kesan langsung kepada kehidupan rakyat. Sebagai contoh, campur tangan kerajaan untuk menstabilkan kadar pertukaran boleh menjejaskan syarikat import dan eksport dengan ketara. Pengeksport mungkin menjangkakan keuntungan yang lebih tinggi disebabkan oleh peningkatan kadar pertukaran, manakala pengimport mungkin menghadapi kesukaran daripada peningkatan kos. Oleh itu, adalah penting bagi kerajaan untuk mengimbangi kepentingan pelbagai pelaku ekonomi dan menggubal dasar yang seimbang.
Tambahan pula, kapasiti pelaksanaan dasar kerajaan dan kepercayaan awam juga merupakan pembolehubah kritikal. Kejayaan sesuatu dasar bukan sahaja bergantung kepada ciri-ciri instrumen dasar itu sendiri tetapi juga kepada keupayaan agensi kerajaan yang melaksanakannya dan kerjasama orang ramai. Untuk memaksimumkan keberkesanan dasar, kerajaan mesti berusaha untuk melaksanakan dasar yang telus dan adil. Ini adalah faktor utama dalam meningkatkan kepercayaan orang ramai dan meningkatkan penerimaan dasar.
Akhir sekali, kerjasama dengan masyarakat antarabangsa juga merupakan elemen yang tidak boleh diabaikan. Dalam era ekonomi global, penunjuk ekonomi seperti kadar pertukaran selalunya sukar dikawal semata-mata melalui dasar ekonomi sesebuah negara. Oleh itu, kerjasama dan penyelarasan dengan masyarakat antarabangsa adalah perlu, dan ini juga penting untuk kestabilan dan pertumbuhan ekonomi antarabangsa. Sebagai contoh, kuasa ekonomi utama boleh meminimumkan ketidakstabilan dalam ekonomi global dengan bekerjasama untuk menyelaraskan dasar kadar pertukaran.
Kerajaan mesti mempertimbangkan secara menyeluruh faktor kepelbagaian ini semasa memilih dan melaksanakan langkah dasar. Ini adalah proses penting untuk meningkatkan taraf hidup rakyat dan menggalakkan pertumbuhan ekonomi yang mampan. Peranan kerajaan melangkaui peraturan dan kawalan semata-mata; ia melibatkan penggubalan dasar menyeluruh untuk kesejahteraan rakyat dan kestabilan ekonomi serta melaksanakannya dengan berkesan. Melalui proses ini, kerajaan boleh mendapat kepercayaan orang ramai dan membina masyarakat yang lebih baik.
