Dette blogginnlegget undersøker hvilken innvirkning nøyaktig måling og kontroll av pengemengden har på økonomisk stabilitet, og forklarer viktigheten og kompleksiteten til pengepolitikken.
Hvis pengemengden – det vil si den totale mengden penger – blir for stor eller liten, kan det føre til betydelige prissvingninger og også påvirke arbeidsledighet og renter. Derfor blir pengepolitikken – som innebærer å måle pengemengden og justere den til et passende nivå – stadig viktigere. Det er imidlertid ikke enkelt å måle pengemengden nøyaktig. Dette er fordi den ikke bare omfatter kontanter, men også finansielle instrumenter med likviditet som kan konverteres til kontanter.
La oss undersøke hvorfor det er vanskelig å måle pengemengden ved å se nærmere på prosessen med pengeskaping. Penger skapes når sentralbanken utsteder valuta og leverer den til økonomiske aktører som enkeltpersoner og bedrifter. Valutaen som utstedes av sentralbanken kalles basepenger. Noe av dette sirkulerer som kontanter, mens resten settes inn i banker. Innskudd er penger som økonomiske aktører betror finansinstitusjoner; de har likviditet som kan konverteres til kontanter på forespørsel og er dermed inkludert i pengemengden. Imidlertid beholdes bare en del av disse innskuddene som reserveinnskudd for å dekke innskyternes uttak; resten lånes ut. Når en del av innskuddene lånes ut, skapes et tilsvarende beløp av nye penger, en prosess som kalles kredittskaping. For eksempel, når et innskudd på 10 000 won lånes ut, forblir det opprinnelige innskuddet på 10 000 won i pengemengden, mens de nylig utlånte 10 000 won legges til. Denne kredittskapingsprosessen gjentas og danner en pengemengde som er flere ganger større enn den opprinnelige basepengemassen. Økningsmultiplikatoren kalles pengemultiplikatoren. Men når kontanter som sirkulerer i økonomien settes inn i en bank, reduseres mengden kontanter i omløp med det innsatte beløpet, slik at pengemengden forblir uendret.
Som sådan varierer graden av likviditet mellom finansinstitusjoners produkter, noe som gjør det vanskelig å behandle dem alle som identisk valuta og kompliserer målingen av pengemengden. Følgelig har sentralbanker i forskjellige land utviklet forskjellige monetære indikatorer for å måle pengemengden. For eksempel er Koreas monetære indikatorer delt inn i to kategorier fra 2003. Før 2003 var indikatorene som ble brukt «valuta», «total valuta» og «total likviditet». «Valuta» og «total valuta» inkluderte kontanter og finansielle produkter fra innskuddsbanker, mens «total likviditet» i tillegg inkluderte finansielle produkter fra ikke-bankfinansinstitusjoner. Ikke-bankfinansinstitusjoner er finansinstitusjoner unntatt sentralbanken og innskuddsbanker. Etter 2003, i henhold til IMFs Monetary and Financial Statistics Manual, ble indikatorene «smal pengemengde», «bred pengemengde» og «Lf (finansinstitusjonslikviditet)» brukt. Smal pengemengde inkluderer ikke bare kontanter, men også etterspørselsinnskudd og spareinnskudd med fleksible uttaksvilkår som holdes hos alle finansinstitusjoner som håndterer innskudd. Anmodningsinnskudd og spareinnskudd med fleksible uttaksvilkår kan konverteres til kontanter umiddelbart på kundens forespørsel, noe som gjør dem svært likvide. Derfor ble de gruppert sammen med kontanter i samme indikator. Bred pengemengde legger til den smale pengemengden alle innskuddsprodukter som tilbys av finansinstitusjoner som håndterer innskudd, inkludert de med lav likviditet som krever avvik fra renteinntekter for å likvideres. Dette inkluderer finansielle produkter med løpetider på under to år, for eksempel termininnskudd. Spareinnskudd med løpetider på to år eller mer, som tidligere var inkludert i indikatoren for «total pengemengde», er imidlertid ekskludert på grunn av deres svært lave likviditet. Lf omfatter alle finansielle produkter fra alle finansinstitusjoner, inkludert spareinnskudd med løpetider på to år eller mer, som ikke var inkludert i den brede pengemengden.
Bred pengemengde er generelt anerkjent som den indikatoren som best gjenspeiler pengemengden i omløp, og pengemultiplikatoren er også basert på bred pengemengde. Smal pengemengde er mer egnet for å måle størrelsen på det kortsiktige finansmarkedet, mens Lf er mer passende for å vurdere omfanget av realøkonomien. Dermed muliggjør disse monetære indikatorene en flerlags forståelse av pengemengden, noe som bidrar til en effektiv drift av pengepolitikken.
