W tym wpisie na blogu autorzy analizują wpływ dokładnego pomiaru i kontrolowania podaży pieniądza na stabilność gospodarczą, wyjaśniając przy tym znaczenie i złożoność polityki pieniężnej.
Jeśli podaż pieniądza – rozumiana jako całkowita ilość pieniądza – stanie się nadmiernie duża lub zbyt mała, może to prowadzić do znacznych wahań cen, a także wpływać na stopę bezrobocia i stopy procentowe. Dlatego rośnie znaczenie polityki pieniężnej, która polega na pomiarze podaży pieniądza i dostosowywaniu jej do odpowiedniego poziomu. Jednak dokładny pomiar podaży pieniądza nie jest prosty. Dzieje się tak, ponieważ obejmuje ona nie tylko gotówkę, ale także instrumenty finansowe o płynności, które można wymienić na gotówkę.
Zbadajmy, dlaczego mierzenie podaży pieniądza jest trudne, przyglądając się bliżej procesowi kreacji pieniądza. Pieniądz powstaje, gdy bank centralny emituje walutę i dostarcza ją podmiotom gospodarczym, takim jak osoby fizyczne i przedsiębiorstwa. Waluta emitowana przez bank centralny nazywana jest pieniądzem bazowym. Część z niej znajduje się w obiegu jako gotówka, a reszta jest deponowana w bankach. Depozyty to pieniądz powierzany przez podmioty gospodarcze instytucjom finansowym; posiadają one płynność, którą można na żądanie wymienić na gotówkę i w ten sposób są wliczane do podaży pieniądza. Jednak tylko część tych depozytów jest zatrzymywana jako depozyty rezerwowe na pokrycie wypłat deponentów; pozostała część jest pożyczana. Kiedy część depozytów jest pożyczana, tworzona jest równoważna kwota nowego pieniądza, w procesie zwanym kreacją kredytu. Na przykład, gdy pożyczany jest depozyt w wysokości 10 000 wonów, pierwotny depozyt w wysokości 10 000 wonów pozostaje w podaży pieniądza, podczas gdy nowo pożyczone 10 000 wonów jest do niej dodawane. Ten proces kreacji kredytu powtarza się, tworząc podaż pieniądza kilkakrotnie większą niż pierwotny pieniądz bazowy. Mnożnik wzrostu nazywany jest mnożnikiem pieniądza. Jednakże, gdy gotówka w obiegu gospodarczym jest wpłacana do banku, ilość gotówki w obiegu zmniejsza się o kwotę wpłaconą, więc podaż pieniądza pozostaje niezmieniona.
W związku z tym stopień płynności różni się w zależności od produktów instytucji finansowych, co utrudnia traktowanie ich wszystkich jako identycznej waluty i komplikuje pomiar podaży pieniądza. W związku z tym banki centralne w różnych krajach opracowały zróżnicowane wskaźniki monetarne do pomiaru podaży pieniądza. Na przykład, wskaźniki monetarne Korei są podzielone na dwie kategorie od 2003 roku. Przed 2003 rokiem stosowanymi wskaźnikami były „waluta”, „waluta ogółem” i „płynność ogółem”. „Waluta” i „waluta ogółem” obejmowały gotówkę i produkty finansowe banków depozytowych, podczas gdy „płynność ogółem” dodatkowo obejmowała produkty finansowe niebankowych instytucji finansowych. Niebankowe instytucje finansowe to instytucje finansowe z wyłączeniem banku centralnego i banków depozytowych. Po 2003 roku, zgodnie z Podręcznikiem Statystyki Monetarnej i Finansowej MFW, stosowano wskaźniki „wąskiego pieniądza”, „szerokiego pieniądza” i „Lf (płynność instytucji finansowych)”. Wąski pieniądz obejmuje nie tylko gotówkę, ale także depozyty na żądanie i oszczędnościowe z elastycznymi warunkami wypłaty, przechowywane we wszystkich instytucjach finansowych obsługujących depozyty. Depozyty na żądanie i oszczędnościowe z elastycznymi warunkami wypłaty mogą zostać natychmiast zamienione na gotówkę na żądanie klienta, co czyni je wysoce płynnymi. Dlatego zostały zgrupowane razem z gotówką w tym samym wskaźniku. Szeroki pieniądz dodaje do wąskiego pieniądza wszystkie produkty depozytowe oferowane przez instytucje finansowe obsługujące depozyty, w tym te o niskiej płynności, które wymagają utraty dochodów z odsetek w celu ich upłynnienia. Obejmuje to produkty finansowe o terminach zapadalności poniżej dwóch lat, takie jak depozyty terminowe. Jednakże depozyty oszczędnościowe o terminach zapadalności wynoszących dwa lata lub więcej, które wcześniej były uwzględniane we wskaźniku „całkowitej podaży pieniądza”, zostały wyłączone ze względu na ich bardzo niską płynność. LF obejmuje wszystkie produkty finansowe ze wszystkich instytucji finansowych, w tym depozyty oszczędnościowe o terminach zapadalności wynoszących dwa lata lub więcej, które nie były uwzględniane w szerokim pieniądzu.
Szeroki pieniądz jest powszechnie uznawany za wskaźnik najlepiej odzwierciedlający podaż pieniądza w obiegu, a mnożnik pieniądza również opiera się na szerokim pieniądzu. Wąski pieniądz jest bardziej odpowiedni do pomiaru wielkości krótkoterminowego rynku finansowego, podczas gdy wskaźnik Lf jest bardziej odpowiedni do oceny skali realnej gospodarki. Zatem te wskaźniki monetarne umożliwiają wielowarstwowe zrozumienie podaży pieniądza, przyczyniając się do efektywnego funkcjonowania polityki pieniężnej.
