Mení sa úroková sadzba môjho úveru na základe referenčnej sadzby v USA? Pozrime sa, ako rozhodnutia americkej centrálnej banky v Tichomorí ovplyvňujú našu ekonomiku a úrokové sadzby úverov!
Moc a tajomstvá centrálnej banky
„Nebojujte s Fedom.“
Na Wall Street v New Yorku, ktorá drží v rukách globálne finančné trhy a investičný priemysel, platí staré príslovie podobné tomu vyššie. Centrálna banka alebo „Fed“ je skratka pre Federálny rezervný systém. Kórejské médiá často používajú termín „centrálna banka USA“ namiesto „Federálny rezervný systém“. Skutočnosť, že investori z Wall Street, ktorí ovládajú globálnu ekonomiku, používajú tento výraz ako maximu, ukazuje, akú moc má centrálna banka. Ako teda presne centrálna banka USA uplatňuje svoj vplyv a aké je tajomstvo takejto moci?
Americká centrálna banka stanovuje referenčnú úrokovú sadzbu
Tajomstvo jej moci spočíva práve v jej právomoci stanovovať referenčnú úrokovú sadzbu. Podobne ako centrálne banky v iných krajinách, aj americká centrálna banka má právomoc stanovovať referenčnú úrokovú sadzbu a určovať ponuku peňazí – teda koľko peňazí (dolárov) ešte tlačiť. Predstavte si to ako kórejskú Bank of Korea. Moc americkej centrálnej banky je však neporovnateľne väčšia ako moc centrálnej banky ktorejkoľvek inej krajiny. Je to preto, že mena, ktorej emisiu kontrolujú, je v skutočnosti spoločná svetová mena: dolár. Množstvo dolárov v obehu na celom svete sa zvyšuje alebo znižuje na základe rozhodnutí americkej centrálnej banky.
Americká centrálna banka má niekoľko metód na reguláciu množstva dolárov uvoľnených na globálne trhy. V tomto blogovom príspevku sa budeme zaoberať jednou z týchto metód: referenčnou úrokovou sadzbou. Vo väčšine krajín nezávislá centrálna banka stanovuje referenčnú úrokovú sadzbu. Táto sadzba sa vzťahuje na úrokovú sadzbu, ktorú centrálna banka účtuje pri požičiavaní peňazí súkromným bankám a finančným inštitúciám v danej krajine. Inými slovami, je to sadzba určujúca, koľko úrokov centrálna banka dostáva pri požičiavaní súkromným bankám a finančným inštitúciám. Možno vás prekvapí, že banky, o ktorých ste si mysleli, že peniaze iba požičiavajú, si peniaze aj požičiavajú. Pri požičiavaní si od centrálnej banky musia založiť svoje aktíva ako zábezpeku a platiť úroky. Úroková sadzba dlhovaná centrálnej banke je v súčasnosti referenčnou úrokovou sadzbou. Celosvetovo existuje len veľmi málo bánk, ktoré kryjú pôžičky nespočetného množstva dlžníkov iba s použitím vlastného kapitálu. Banky požičiavajú dlžníkom s použitím peňazí uložených inými klientmi a peňazí požičaných od centrálnej banky. Potom ponúkajú výhodu úrokov z vkladov klientom, ktorí vložili svoje peniaze.
Predstavte si to ako banky, ktoré opätovne požičiavajú peniaze požičané od centrálnej banky svojim klientom. Preto, keď základná sadzba stúpne, zvyšuje sa aj úroková sadzba, ktorú banky účtujú klientom za úvery. Náklady, ktoré banky znášajú pri získavaní peňazí, ktoré požičiavajú klientom, sa nazývajú náklady na financovanie. Keď základná sadzba stúpne, zvyšujú sa aj náklady na financovanie, čo nevyhnutne vedie k vyšším úrokovým sadzbám z úverov. Naopak, keď základná sadzba klesne, náklady na financovanie klesajú a úrokové sadzby z úverov tiež klesajú. Preto sa v správach občas objavia kritické články, ktoré poukazujú na to, že banky rýchlo zvyšujú úrokové sadzby z úverov, keď základná sadzba stúpne, ale veľmi pomaly ich znižujú, keď klesá.
Úpravou základnej sadzby môže centrálna banka určiť množstvo peňazí v obehu na trhu alebo jednoducho povedané, peňažnú zásobu. Keď úrokové sadzby rastú, úrokové zaťaženie jednotlivcov a podnikov, ktoré si požičiavajú peniaze, sa zvyšuje, čo vedie k menšiemu počtu ľudí, ktorí si hľadajú pôžičky. Naopak, keď úrokové sadzby klesajú, úrokové zaťaženie sa znižuje, čo vedie k tomu, že viac ľudí si hľadajú pôžičky. Preto, keď ekonomika vstúpi do poklesu, centrálna banka zníži základnú sadzbu, aby stimulovala osobnú spotrebu a firemné investície. Naopak, keď sa ekonomika považuje za nadmerne prehrievajúcu sa a začínajú sa tvoriť bubliny, centrálna banka zvýši základnú sadzbu, aby podporila zníženie osobnej spotreby a firemných investícií. Preto má centrálna banka USA, ktorá určuje ponuku a dopyt po globálne používanej mene, dolári, takú obrovskú moc.
Kórea a základné úrokové sadzby USA
Americká centrálna banka určuje svoju základnú úrokovú sadzbu prostredníctvom Federálneho výboru pre operácie na voľnom trhu (FOMC), ktorý sa stretáva osemkrát ročne. FOMC sa skladá z 12 členov vrátane predsedu americkej centrálnej banky.
V Kórei stanovuje Kórejská banka svoju referenčnú úrokovú sadzbu prostredníctvom zasadnutí Výboru pre menovú politiku, ktoré sa konajú osemkrát ročne. Týchto zasadnutí sa zúčastňuje sedem členov vrátane guvernéra Kórejskej banky. Vždy, keď sa koná zasadnutie FOMC, na ktorom sa rozhoduje o referenčnej úrokovej sadzbe USA, priťahuje to intenzívnu pozornosť globálnych médií, pretože referenčná úroková sadzba USA má obrovský vplyv na globálne finančné trhy a investičný priemysel. Globálne ceny akcií, dlhopisov a nehnuteľností dramaticky kolíšu v závislosti od toho, koľko dolárovej likvidity sa vstrekne na trh.
Počas posledného desaťročia zostala referenčná úroková sadzba v USA na abnormálne nízkej úrovni. Bolo to spôsobené bezprecedentnými núdzovými opatreniami (politika nulovej úrokovej sadzby) zavedenými na prekonanie globálnej finančnej krízy, ktorá vypukla v roku 2008. Globálna finančná kríza zasadila ťažkú ekonomickú ranu hlavným krajinám vrátane Spojených štátov. V boji proti hospodárskemu poklesu uplatňovala americká centrálna banka od roku 2008 do roku 2015 politiku nulovej úrokovej sadzby, pričom referenčnú sadzbu udržala na úrovni 0 % počas celých siedmich rokov. Cieľom bolo stimulovať spotrebu a investície prostredníctvom nižších sadzieb, a tým udržať motor hospodárskeho rastu v plynulom chode. Bola to radikálna a bezprecedentná politika.
V rovnakom období nemala Kórea inú možnosť, ako nasledovať USA a ďalšie významné rozvinuté krajiny v znižovaní úrokových sadzieb. Referenčná úroková sadzba Kórey tiež klesla na približne 1 %, čím sa udržali úrokové sadzby z úverov, ako napríklad hypoték, na veľmi nízkej úrovni. Súčasne výrazne klesli aj úrokové sadzby z vkladov a sporiacich účtov. Predstava, že sporenie peňazí v bankách nedokáže držať krok s infláciou, bola priamym dôsledkom politiky nulových úrokových sadzieb USA.
Po postupnom zotavení globálnej ekonomiky z otrasov globálnej finančnej krízy sa americká ekonomika vrátila k normálnej rastovej trajektórii. V súlade s tým americký Federálny rezervný systém (Fed) v decembri 2015 ukončil svoju politiku nulových úrokových sadzieb zvýšením referenčnej úrokovej sadzby na 0.25 % po prvýkrát za sedem rokov. Následne, v súlade s oživením ekonomiky, postupne zvyšoval sadzby až do roku 2018, pričom referenčná sadzba do decembra 2018 dosiahla 2.25 – 2.50 %. V roku 2019 však pod vplyvom globálneho hospodárskeho spomalenia a obchodných konfliktov došlo k trom zníženiam sadzieb, čím sa sadzba upravila na rozmedzie 1.50 – 1.75 %.
Keď americká ekonomika v roku 2020 utrpela v dôsledku pandémie COVID-19 veľký šok, Fed v marci dvakrát núdzovo znížil úrokové sadzby, čím znížil referenčnú sadzbu späť na 0.00 – 0.25 %. Politika nulovej úrokovej sadzby zostala v platnosti až do roku 2021. Keďže sa však inflácia v roku 2022 zintenzívnila, Fed od marca do decembra zvýšil sadzby sedemkrát, čím sa sadzba vyšplhala na 4.25 – 4.50 %. K ďalším zvýšeniam došlo v roku 2023, čím sa sadzby do júla zvýšili na 5.25 – 5.50 %, po čom boli zmrazené, kým sa neposúdili ekonomické ukazovatele. V roku 2024 Fed s odvolaním sa na spomalenie hospodárstva a stabilizáciu inflácie začal od júla štvrťročne znižovať sadzby o 0.25 percentuálneho bodu, pričom do decembra 2024 dosiahol 4.00 %.
Medzitým Bank of Korea začala v auguste 2021 zvyšovať svoju referenčnú úrokovú sadzbu a počas roka 2022 vykonala niekoľko úprav, ale od februára 2023 ju ponechala zmrazenú na úrovni 3.50 %. V dôsledku toho inverzia úrokových sadzieb medzi Kóreou a USA pretrvávala a od februára 2025 trvala 31 mesiacov. Zatiaľ čo inverzná výnosová krivka zvyčajne zvyšuje pravdepodobnosť, že zahraniční investori vyberú finančné prostriedky z kórejského trhu, kórejská vláda vyhodnotila riziko rozsiahleho odlevu kapitálu ako nízke. Je to preto, že zahraniční investori zohľadňujú nielen úrokový rozdiel, ale aj výkonnosť kórejských spoločností a celkový výhľad trhu.
V roku 2024 zaviedla Kórejská banka zníženie úrokových sadzieb vzhľadom na spomalenie hospodárskeho rastu a stabilizáciu inflácie. 11. októbra znížila základnú sadzbu o 0.25 percentuálneho bodu z 3.50 % na 3.25 %, čo znamenalo zmenu v nastavení menovej politiky po prvýkrát za tri roky a dva mesiace. Následne 28. novembra znížila sadzbu o ďalších 0.25 percentuálneho bodu, čím sa základná sadzba dostala na 3.00 %. V rovnakom období aj USA znížili svoju referenčnú sadzbu o 0.50 percentuálneho bodu na 5.00 %, čím sa mierne znížil rozdiel v úrokových sadzbách medzi Kóreou a USA. Situácia s inverznými sadzbami však pretrváva.
Odborníci predpovedajú, že Bank of Korea bude pravdepodobne postupne znižovať sadzby podľa trendu znižovania sadzieb v USA. Rozsah znižovania sadzieb však môže byť obmedzený kvôli obavám z rastúceho dlhu domácností a prehrievania na trhu s bývaním. Bank of Korea musí pri prijímaní rozhodnutí v oblasti menovej politiky postupovať opatrne a komplexne preskúmať kórejskú ekonomickú situáciu aj vonkajšie faktory.
Hoci nedávne zníženie úrokovej sadzby Bank of Korea do istej miery zmiernilo úrokové zaťaženie domácností, pretrvávajúce vysoké úrovne zadlženosti domácností zostávajú pre ekonomiku veľkou záťažou. V septembri 2024 dosiahol zostatok úverov domácnostiam Bank of Korea 1 130 biliónov wonov, čo predstavuje nárast o 9.3 bilióna wonov oproti predchádzajúcemu mesiacu a najväčší mesačný nárast od júla 2021. V októbri 2024 bola základná sadzba znížená o 0.25 percentuálneho bodu. Očakáva sa, že sa tým zníži ročné úrokové zaťaženie pre domácnosti približne o 3 bilióny wonov. Keďže však značná časť úverov má variabilnú úrokovú sadzbu, zaťaženie domácností sa pravdepodobne opäť zvýši v závislosti od budúcich výkyvov úrokových sadzieb.
Najmä v prípade hypotekárnych úverov, ktoré sú viazané na sadzbu COFIX, zvýšenie základnej sadzby spôsobí aj zvýšenie úrokových sadzieb z úverov. To by mohlo zhoršiť záťaž domácností spojenú so splácaním, znížiť spotrebnú kapacitu a negatívne ovplyvniť celkovú ekonomiku. Preto musí Kórejská centrálna banka dôkladne preskúmať rozsah a štruktúru dlhu domácností a hľadať spôsoby, ako minimalizovať finančnú záťaž. Vláda a finančné inštitúcie musia okrem toho pokračovať v politickom úsilí, ako je posilnenie skríningu úverov a zvýšenie schopnosti splácať, aby sa zachovala stabilita dlhu domácností.
