Ta objava na blogu preučuje načelo uravnoteženja donosov in tveganj ter raziskuje, ali so v okviru tržne logike možne resnično nizko tvegane in visoko donosne naložbe.

Zakaj nižja tveganja prinašajo nižje donose?

Verjetno ste že vsaj enkrat slišali izraz »Visoko tveganje, visok donos«. To pomeni, da vam imetništvo finančnih sredstev z visokim naložbenim tveganjem omogoča, da pričakujete ustrezno višje donose na trgu. To ni le preprost rek; tako trg dejansko deluje. Z drugimi besedami, visoki donosi so nagrada tistim, ki prevzamejo visoko tveganje, in to načelo izhaja iz strukture in psihologije kapitalskih trgov.
Najprej moramo razumeti temeljno tržno strukturo: zakon ponudbe in povpraševanja. Cena blaga ali sredstva na trgu je določena z ravnovesjem med ponudbo in povpraševanjem. Če je ponudba sredstva nizka, povpraševanje pa veliko, se cena zviša. Ko cene naraščajo, proizvajalci ali dobavitelji pričakujejo večje dobičke, zaradi česar povečajo ponudbo. To postopoma vzpostavi ravnovesje med ponudbo in povpraševanjem, cene pa se približajo bolj stabilni ravni.
Nasprotno pa, če ponudba postane pretirano obilna, cene padejo. Ko cene padejo, se povpraševanje ponovno poveča in trg ponovi postopek iskanja ravnovesja. Ta tok velja enako za trge sredstev.

Kaj če bi obstajal produkt z "nizkim tveganjem, visokim donosom"?

Zdaj pa predpostavimo eno. Predstavljajte si, da je na trgu predstavljen izdelek z imenom »Nizko tveganje, visok donos«. Na primer, recimo, da obstaja izdelek, pri katerem naložba 10,000 wonov zagotavlja stabilen letni donos v višini 5,000 wonov brez kakršne koli izgube glavnice.
Če bi takšen produkt dejansko obstajal, kako bi se odzvali vlagatelji? Vsi bi ga hiteli kupovati. Z visokimi donosi in skoraj brez tveganja bi bila to neverjetno privlačna naložba.
Ko povpraševanje eksplodira, bi cena izdelka takoj začela naraščati. Prodajalec bi pomislil:

"Na voljo je le 100 enot, ampak 10,000 ljudi se zgrinja noter? Potem bi moral ceno podvojiti."

Kako bi se potem odzvali vlagatelji? Če se cena izdelka zviša z 10,000 wonov na 20,000 wonov, vendar še vedno prinaša 5,000 wonov letno, se stopnja donosa prepolovi s 50 % na 25 %. Kljub temu gre za visoko stopnjo donosa. Zato se bo veliko ljudi še vedno odločilo za vlaganje.
Prodajalec ponovno zviša ceno. Ko se ta cikel ponavlja, vlagatelji sčasoma dosežejo točko, ko tega produkta ne dojemajo več kot »nizko tveganega, visoko donosnega«. Cena doseže vrhunec, povpraševanje pa seveda upade. Trg se ponovno uravnoteži in donos produkta se približa razumni ravni.
S tem postopkom lahko razumemo razmerje med donosom in tveganjem.

Donosnost izdelkov z nizkim tveganjem se zaradi tržne konkurence sčasoma neizogibno zmanjšuje.

Ali visoko tveganje nujno zagotavlja visoke donose?

Zdaj pa razmislimo o nasprotnem.
Ali visoko tveganje vedno vodi do visokih donosov?
Odgovor je "ne".
Visoko tveganje pomeni »večjo možnost izgube«, ne »zagotovljenih donosov«. Pravzaprav bi lahko bilo ravno nasprotno. Prevzemanje visokega tveganja pomeni, da lahko pridobite donose, vendar se soočate tudi z možnostjo znatnih izgub.
Nekdo bi lahko rekel nekaj takega:

»Vlagal sem v delnice z visokim tveganjem, vendar še nikoli nisem utrpel izgube. Zaslužil sem tudi veliko denarja.«

To je mogoče. Takšni primeri na trgu obstajajo. Vendar pa tukaj pride do ključnega nesporazuma.
Dejstvo, da se tveganje še ni pojavilo, je nekaj povsem drugega kot to, da tveganja sploh ni.

Tveganje je produkt 'verjetnost' in 'vpliv'

V ekonomiji se velikost tveganja kvantificira z dvema dejavnikoma.

1. Verjetnost: Verjetnost nastanka tveganja
2. Vpliv: Velikost izgube, če se tveganje pojavi

Če ti dve vrednosti pomnožimo, dobimo absolutno velikost tveganja.
Na primer, primerjajmo naslednji dve situaciji.

Položaj 1

Znesek naložbe: 10,000 wonov
Verjetnost neuspeha: 50 %
Izguba v primeru neuspeha: 100 dobljenih
→ Faktor tveganja = 0.5 (verjetnost) × 0.01 (vpliv) = 0.005

2. scenarij

Znesek naložbe: 10,000 wonov
Verjetnost neuspeha: 5 %
Izguba v primeru neuspeha: 10,000 wonov (skupna izguba)
→ Faktor tveganja = 0.05 × 1 = 0.05

Če primerjamo ta dva primera, vidimo, da drugi scenarij z manjšo verjetnostjo neuspeha, a večjo potencialno izgubo, nosi bistveno večje tveganje.
Ta koncept je mogoče dobro ponazoriti z naložbenimi primeri v kriptovalute, kot je Bitcoin.
Bitcoin ponuja visok potencial donosa, vendar nosi tudi veliko tveganje, da bi njegova vrednost lahko padla na '0'. V resnici se Bitcoin sooča s tveganjem popolnega propada vrednosti zaradi dejavnikov, kot sta pojav digitalnih valut, ki jih podpira vlada, ali povečana regulacija.
Nasprotno pa je vlaganje v ameriški dolar relativno stabilna izbira. Ker je valuta podprta s kreditom ameriške vlade, je največje tveganje omejeno na morebitne izgube zaradi nihanj menjalnih tečajev.
Tako lahko celo tveganje z nizko verjetnostjo postane zelo pomembno, če je njegov vpliv velik. Nasprotno pa je lahko tveganje z visoko verjetnostjo relativno majhno, če je njegov vpliv majhen. To je temeljno načelo za ocenjevanje tveganja pri vlaganju.

Je to sreča ali spretnost?

Če ste do sedaj vlagali v „visoko tvegana“ sredstva in dosegli visoke donose, pri čemer skoraj niste imeli izgub, je to nekaj, kar je vredno proslaviti. Vendar tega rezultata ne smete zamenjati za lastno spretnost ali vpogled. Poleg tega je nevarno, če ga zavrnete kot „srečo“ in se počutite samozadovoljne.
Samo jahate ladjo, ki se še ni prevrnila. Tveganje obstaja, vendar vas še ni zadelo. Če tega tveganja ne zaznate in ga zamenjate za spretnost, bo neizogibno prišel dan, ko bo trg to zaznano spretnost ponovno prevzel.

Za zaključek: pravi 'mojster' se ne boji tveganja, a ga tudi ne ignorira

Vlaganje je kot plovba po morju. Hitro jadranje z ugodnim vetrom v mirnem vremenu ne dokazuje kapitanove sposobnosti. Prava sposobnost se pokaže v napovedovanju neviht, pripravi nanje in zmanjševanju izgub.
Tveganje ni nekaj, čemur se je treba izogniti, temveč element, ki ga je treba natančno razumeti in obvladovati.
Če ste vlagatelj, morate biti enako občutljivi na tveganje kot na donose. Preden se pritožujete nad produkti z nizkimi donosi, premislite, zakaj so stabilni.
In preden se pustite zamikati visoko donosnim sredstvom, se vedno vprašajte: Kakšni so stroški tega donosa?